El Focus de la setmana: El deute públic espanyol supera el 100% del PIB

El Focus de la setmana: El deute públic espanyol supera el 100% del PIB

Anchor

El saldo viu de deute de les administracions públiques espanyoles segueix augmentant, tant en el seu valor nominal com en percentatge sobre el Producte Interior Brut (PIB). Al març de 2016 l'import brut del deute públic va ser de 1,095 bilions d'euros (Trillion EUR), el que significa un percentatge del 101,3% sobre el PIB a desembre de 2015 i del 100,51% sobre el PIB estimat a març de 2016.

Per què augmenta el deute?

Els motius de l'augment del deute cal buscar-los en diversos factors: d'una banda, la necessitat de finançar el dèficit públic, és a dir, la diferència entre ingressos per impostos i el despeses de les administracions públiques, incloent pensions i subsidis per desocupació, entre d'altres. Atès que Espanya ve acumulant dèficits successius des de 2007, la insuficiència d'ingressos per recaptació d'impostos ha fet necessari acudir a l'emissió de deute per quadrar els comptes.

En segon lloc, la necessitat de refinançar els venciments de les emissions a mesura que han anat vencent tampoc ha permès reduir el volum de deute en circulació. El Tresor ha intentat allargar els venciments de les emissions en la mesura que el mercat ho ha permès: així, el 2011 en plena crisi de l'euro, va haver d'acudir principalment a emissions a curt termini; però, i gràcies a l'actuació expansiva del BCE, primer facilitant liquiditat a la banca i després comprant deute públic en el mercat secundari, va emetre deute a 50 anys a la fi de 2014 per primera vegada en la seva història.

El suport imprescindible del BCE

Finalment, i en sentit contrari, l'actuació agressiva del Banc Central Europeu en matèria de política monetària, finançant indirectament als Estats mitjançant la seva intervenció directa en el mercat de deute i fixant tipus nominals negatius per primer cop han permès reduir la càrrega financera de l' deute, malgrat que el seu volum s'ha incrementat. Així, el 2016 es preveu menors pagaments per interessos que en 2015, el que constitueix un punt d'inflexió en les despeses financeres públics. Malgrat tot, prop del 20% de la despesa pública serà per al pagament d'interessos del deute.

Perspectives d'estabilització en el millor dels casos

En el futur immediat és probable que la situació no empitjori, lluny de millorar. Si la política monetària del BCE continua per un temps, se seguirà reduint la càrrega financera per interessos en el pressupost públic, atès que les noves emissions, a tipus propers a zero o negatius, suposen un cost molt inferior que el de les que van vencent .

D'altra banda, la millora de l'economia hauria de comportar un menor dèficit, per la part del pressupost no financer (impostos menys prestacions i consum públic). D'aquesta manera, una estabilització de les despeses financeres per interessos del deute com un menor dèficit primari hauria d'implicar un estancament en el saldo viu de deute públic.

No obstant això, l'elevat endeutament i la dificultat de reduir el dèficit públic des de la punxada de la bombolla immobiliària, situen Espanya en una posició feble davant de qualsevol gir inesperat del cicle econòmic. Per tant, convé fer accions en la línia de reduir en el possible el dèficit i fixar un calendari ambiciós de reducció del deute. La política del BCE no durarà eternament i, sense ella, acudir als mercats de capitals no serà tan beneficiós.