El Focus de la setmana: La FED titubeja

El Focus de la setmana: La FED titubeja

Anchor

Les actes de l'última reunió del Comitè de Mercat Obert de la Reserva Federal (FOMC) dels EUA mostren una creixent atenció dels seus membres al tipus de canvi del dòlar i a l'evolució de l'economia global. Aquests factors van portar als seus membres a decidir, no de forma unànime, mantenir els tipus d'interès als EUA de moment, malgrat que tots els indicadors d'activitat mostren per ara una expansió moderada de l'economia americana amb taxes de creixement properes al 2 %.

Aquesta actuació contradiu o matisa la posició comunicada fa uns mesos al mercat, en el sentit que la FED esperava pujar els tipus quatre vegades en 2016 quan va anunciar la seva primera pujada del tipus oficial després de gairebé 8 anys de tipus zero.

La recuperació europea a la corda fluixa

Una de les raons és l'apreciació de l'USD respecte a la resta de divises, de manera que aquesta pujada del tipus de canvi podria afectar negativament el creixement econòmic. Tot i que encara no hi ha evidències d'això, la veritat és que el USD s'ha apreciat enfront de l'euro, des de març de 2014, més d'un 20%.

Contràriament, a Europa li ha vingut molt bé aquesta depreciació de l'EUR davant l'USD per ajudar a consolidar una feble recuperació econòmica després de la desigual duresa de la crisi financera en els seus diferents estats membres. Per això, el titubeig de la FED en aquesta última reunió té una rellevància especial per a la zona euro, ja que pot neutralitzar els esforços del BCE de crear expectatives d'inflació que aixequin el consum i ajudin al creixement del PIB.

El USD es deprecia momentàniament

La prova més evident és que, seguit a les decisions del BCE i la FED, el primer d'augmentar l'expansió monetària i baixar tipus d'interès i, el segon, de mantenir-se en espera, han implicat una apreciació de l'EUR amb respecte a l'USD de més d'un 3,5%.

Esperem que la FED reprengui la seva normalització monetària en els pròxims mesos, i que amb això el tipus de canvi EUR / USD reprengui el camí d'apreciació de la divisa americana. Això és per ara convenient tant per a l'economia europea, que dóna mostres de desacceleració, com per l'americana que necessita finançar el seu creixent dèficit de balança de pagaments en què la Xina juga un paper destacat.

Seguirem doncs, per un temps perllongat, molt expectants a les decisions dels bancs centrals per prendre el pols econòmic.