El Focus de la setmana: Per què no va pujar la Fed els tipus al juny?

El Focus de la setmana: Per què no va pujar la Fed els tipus al juny?

Anchor

La Fed i l'ocupació

La Reserva Federal dels EUA (Fed) va mantenir inalterats els tipus d'interès en la reunió del 16 de juny. El motiu principal va ser la por a una desacceleració en la millora del mercat laboral nord-americà, a la vista de la dada de creació d'ocupació no agrari del mes de maig. Els objectius de la política monetària de la Fed són la plena ocupació i l'estabilitat de preus.

Radiografia del mercat de treball a EUA

La pregunta que cal fer-se és si la Fed està encertada en el seu temor sobre les perspectives de l'ocupació als EUA Per respondre-la, ens fixem en diferents dades. En primer lloc, l'evolució demogràfica del país i la seva estructura poblacional ens mostren una població creixent i un envelliment estable. Així, entre 2006 i 2016, el percentatge de població en edat de treballar (de 20 a 65 anys) s'ha mantingut estable, del 60,1% al 59,8% mentre que la població total ha crescut en més de 23 milions d' persones.

No obstant això, el percentatge de participació en el mercat laboral, és a dir, el nombre de persones ocupades o en recerca d'ocupació sobre el total de la població en edat de treballar, s'ha vist reduït en prop d'un 4% des dels nivells previs a la crisi. No obstant això, aquest percentatge màxim de participació es va assolir per primera vegada l'any 2000 i la mitjana des de 1950 està en el 63%, si bé és cert que des de la dècada de 1990 s'havia mantingut per sobre del 66%.

La recuperació econòmica es va deixar notar en el mercat laboral

Després de la forta contracció del mercat laboral a causa de la crisi financera de 2008, la recuperació econòmica subsegüent va permetre al mercat laboral americà una millora notable. En primer lloc, els demandants de subsidi d'atur, després del fort augment registrat el 2009 (pic postcrisi) fins a més de 6,5 milions d'aturats han anat disminuint fins situar-se a nivells inferiors als previs a la crisi, el que ha portat a la taxa d'atur a baixar per sota del 5%, en el que es considera la plena ocupació.

La qualitat de l'ocupació creada, atenent a la temporalitat dels contractes, ha estat bona amb una major creació de llocs de treball a temps complet en relació als de temps parcial. Els llocs de treball creats des de la crisi han estat de més de 12 milions a temps complet i de poc més de 3 milions a temps parcial.

De la mateixa manera, la desocupació juvenil s'ha reduït de forma notable aconseguint també taxes similars a les del temps pre-crisi.

Costos laborals a l'alça, sense inflació encara

Un altre dels indicadors que hauria de donar suport a una pujada de tipus que no es va produir, és l'evolució dels costos laborals, o dit d'una altra manera, l'evolució dels salaris. Quan el mercat de treball arriba a nivells d'alt ocupació, és normal que els salaris augmentin perquè les empreses es disputen als millors treballadors, atrayéndoles amb un salari millor per a un lloc similar.

L'evolució dels costos laborals indica que el mercat laboral als EUA es troba ja en aquesta fase, amb un creixement dels salaris superior al 4,5% anual i una clara tendència a l'alça des de 2010. En absència d'inflació, implica major poder adquisitiu dels salaris, amb efectes beneficiosos en el consum tot i que implica menors beneficis empresarials a curt termini.

En conclusió, no sembla que el mercat laboral americà present debilitat, sinó més aviat al contrari, una robustesa que dóna enveja des del punt de vista del mercat laboral espanyol, on tant les taxes d'atur, total i juvenil, com la creació d'ocupació disten molt de l'americà. Evidentment, són dos mercats laborals molt diferents, entre altres coses per l'elevada protecció al treballador en el mercat espanyol en comparació amb el nord-americà, tot i que davant la contundència de les dades seria bo reflexionar sobre quina situació preferim.