Els líders de la UE necessiten un pla B d'emergència per a Grècia

Els líders de la UE necessiten un pla B d'emergència per a Grècia

Anchor



Bloomberg
http://goo.gl/IuFMuY
Per Mohamed El-Erian

Traducció:
"Després que els ministres de finances no van aconseguir arribar a un acord sobre Grècia dijous, els líders europeus sàviament van decidir celebrar una cimera d'emergència el dilluns. Encara que el principal objectiu és trencar el bloqueig de negociacions entre Grècia i els seus creditors, aquesta reunió ha de tenir un segon objectiu important: unir els 18 membres de la zona euro al voltant d'un pla B si els esforços per salvar el membre 19a, Grècia , fallen de nou.

El principal objectiu de la cimera és lliurar l'acord llargament buscat que mantindria a Grècia solvent, i dins de la unió monetària. Sense un acord d'aquest tipus en les dues polítiques i finançament d'emergència, seria qüestió de dies abans que el sistema bancari de Grècia va fer implosió. Llavors, el govern hauria d'imposar controls de capital, incompliment de les obligacions de deute i proveïdors, i emetre pagarés per cobrir els pagaments nacionals.

Tot i la urgència, l'èxit és molt incert. Poso la probabilitat d'un bon resultat en poc menys de 50 per cent. I la raó de la meva limitat optimisme té a veure amb la diferència entre el que és necessari i el que és necessari i suficient.

Evitar un accident horrible que faria pràcticament impossible la continuïtat de Grècia com a membre de l'euro de requeriria les més altes autoritats polítiques a Europa per ser flexible, valent i obert al compromís. En aquesta etapa, un resultat positiu només pot aconseguir a través d'una iniciativa política col·lectiva que involucri als caps de govern de la zona euro. No obstant això, una pantalla fins i tot sense precedents de la cohesió probablement seria insuficient, per almenys tres raons:

En primer lloc, la recent acritud pública i la lletjor de les relacions entre Grècia i els seus creditors, incloent les acusacions virulentes i contra-acusacions, fan que sigui molt difícil per a qualsevol de les parts un acord per vendre als seus propis districtes electorals nacionals. Sense l'ajuda interna, incloent l'aprovació dels parlaments nacionals en alguns països (com Alemanya i Grècia), cap acord podria ser implementat.

En segon lloc, el Fons Monetari Internacional i, en menor mesura, el Banc Central Europeu, tenen poca gana per un renovat compromís amb un procés impulsat políticament que té fonaments econòmics i financers insuficients. No obstant això, sense nous compromisos de fons, serà difícil per a aquestes institucions a rebre el pagament de Grècia sobre les obligacions substancials que vencen en les pròximes 5 setmanes.

En tercer lloc, el deteriorament de la situació econòmica i financera a Grècia ha fet que les mesures correctives siguin encara més difícil d'implementar. Això és particularment cert quan es tracta de la banca, que es va quedar amb un munt de tinences de bons del govern grec, i trontolla sota la pressió de les grans sortides de dipòsits i l'augment de la cartera vençuda.

Donades aquestes circumstàncies, els líders de la zona euro, que es reuniran dilluns farien bé per complementar les seves deliberacions sobre Grècia, amb discussions serioses d'un Pla B - és a dir, com respondre a una "Graccident" d'una manera que protegeixi altres membres de la unió monetària i la integritat d'aquest important projecte d'integració regional.

Com a mínim, els líders haurien de posar-se d'acord sobre una postura col·lectiva en cas que la sortida de Grècia es convertís en inevitable i, segon, per comprometre les seves institucions i serveis (en particular el BCE, del Mecanisme Europeu d'Estabilitat Financera, del Mecanisme Europeu d'Estabilitat i el Banc Europeu d'Inversions) regionals per al que sigui necessari per contenir el contagi.

Hauria de ser suportada per renovats compromisos nacionals amb les reformes econòmiques, en particular en els països perifèrics, com Xipre, Itàlia, Portugal i Espanya que es posarien a prova pels mercats si Grècia hagués d'abandonar l'euro.

Està lluny de ser cert que la cimera de dilluns aconsegueixi salvar el que ara és una bretxa considerable entre Grècia i els seus creditors, especialment si les dues parts volen acordar una solució que vagi més enllà d'un altre pegat a curt termini. Però la reunió pot, i deu, exercir un paper fonamental en la reducció dels riscos de contagi duradora amb la resta de la zona euro i l'economia global. En aquest objectiu, almenys, té una bona oportunitat d'èxit."