I si es comença a constatar que els QE no estan funcionant?

I si es comença a constatar que els QE no estan funcionant?

Anchor

Y si se empieza a constatar que los QE no están funcionando - See more at: http://www.anchoreafi.com/es/noticias/articulos/y-si-se-empieza-a-constatar-que-los-qe-no-estan-funcionando#sthash.51sgHcm2.dpuf

Funds People

http://goo.gl/FGqbsX

  • Per BNY Mellon Investment Management

I si es comença a constatar que els QE no estan funcionant? Què ocorreria? Aquesta és una de les preguntes que cada vegada s'estan formulant més gestors i inversors. I els que la hi fan arriben a conclusions difícils d'assumir. Aron Pataki, gestor de Newton, filial de BNY Mellon, es mostra contundent en la seva creença que les polítiques de flexibilització quantitativa (QE) serveixen més per impulsar el creixement de la riquesa "virtual" que per a una recuperació econòmica sostenible. “La verificació d'això podria derivar en una revisió del valor dels actius de risc i la seva requalificació a la baixa”, assegura. El principal problema que ha trobat l'equip de Real Return de Newton és que “hem estat vivint la il·lusió d'una màquina de diners perpètua on la despesa continua creixent finançat per deute. Els tipus d'interès ultra baixos han animat als participants del mercat a acumular més deute, la qual cosa probablement faci insostenible el creixement econòmic generat”.

La "càrrega del deute" és un dels temes d'inversió a través dels quals Newton analitza els principals canvis que afecten a l'economia mundial, segons observa Pataki. Segons explica, els diners barats ha minvat la volatilitat dels preus i ha animat als inversors a reduir la liquiditat de les carteres. També ha empès als inversors cap a actius de major risc, amb l'esperança que, en assumir més risc, pugui ser possible aconseguir una rendibilitat encara major, comenta el gestor. En aquest sentit, recorda que els mercats borsaris van registrar fortes pujades malgrat una reducció dels guanys i una decepció permanent pel que fa al creixement econòmic mundial.

"Les males notícies econòmiques no poden continuar sent permanentment bones notícies per als inversors en actius de creixement, fins i tot si això porta amb si més polítiques d'estímul", afirma. "Creiem que els inversors acabaran perdent la confiança en els governants en constatar que les polítiques de flexibilització quantitativa, majorment, impulsen el creixement de la riquesa que es pot definir com a virtual i no condueixen a una recuperació econòmica sostenible. Això podria provocar una revisió important del valor dels actius de risc i la seva requalificació a la baixa. El fracàs de la Fed a l'hora de normalitzar la política monetària després de set anys de tipus nuls podria ser el detonant obvi que fes que els inversors es qüestionin l'eficàcia del QE i, per tant, la credibilitat dels bancs centrals”.

Per Pataki, les dades empíriques suggereixen que, en la pràctica, la política monetària heterodoxa té un efecte deflacionista, no inflacionista, com es reflecteix en la disminució continuada de la velocitat de circulació dels diners i del poder de fixació de preus de les empreses. En altres paraules; el contrari del pretès", comenta Pataki. "També és important advertir que aquestes polítiques no estan exemptes de costos; les conseqüències negatives inesperades sovint pesen més que els beneficis a curt termini".

"És difícil saber quins seran les conseqüències últimes dels tipus d'interès baixos, però és molt probable que el seu impacte es vegi amplificat per un increment en el apalancamiento i pel perillós desajustament existent entre els actius de risc i els titulars d'aquests actius de risc",afirma Pataki. "Això causarà volatilitat en llocs inesperats. Si l'activitat econòmica continua caient, els impagaments probablement tornin a pujar. I en un entorn desvirtuat per la política dels bancs centrals, en el qual els bancs d'inversió emmagatzemen menys risc, la liquiditat podria ser el factor clau per sobre de la solvència bancària (com va ser el cas en 2008)”, assevera l'expert.