El foco de la semana: La FED titubea

El foco de la semana: La FED titubea

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Las actas de la última reunión del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) de EEUU muestran una creciente atención de sus miembros al tipo de cambio del dólar y a la evolución de la economía global. Estos factores llevaron a sus miembros a decidir, no de forma unánime, mantener los tipos de interés en USA por el momento, pese a que todos los indicadores de actividad muestran por ahora una expansión moderada de la economía americana con tasas de crecimiento cercanas al 2%.

Esta actuación contradice o matiza la posición comunicada hace unos meses al mercado, en el sentido que la FED esperaba subir los tipos cuatro veces en 2016 cuando anunció su primera subida del tipo oficial tras casi 8 años de tipos cero.

La recuperación europea en la cuerda floja

Una de las razones es la apreciación del USD respecto al resto de divisas, de forma que esta subida del tipo de cambio podría afectar negativamente el crecimiento económico. Aunque aún no hay evidencias de ello, lo cierto es que el USD se ha apreciado frente al euro, desde marzo de 2014, más de un 20%.

Contrariamente, a Europa le ha venido muy bien esta depreciación del EUR frente al USD para ayudar a consolidar una débil recuperación económica tras la desigual dureza de la crisis financiera en sus distintos Estados miembros. Por ello, el titubeo de la FED en esta última reunión tiene una relevancia especial para la zona Euro, puesto que puede neutralizar los esfuerzos del BCE de crear expectativas de inflación que levanten el consumo y ayuden al crecimiento del PIB.

El USD se deprecia momentáneamente

La prueba más evidente es que, seguido a las decisiones del BCE y la FED, el primero de aumentar la expansión monetaria y bajar tipos de interés y, el segundo, de mantenerse en espera, han implicado una apreciación del EUR con respecto al USD de más de un 3,5%.

Esperamos que la FED reanude su normalización monetaria en los próximos meses, y que con ello el tipo de cambio EUR/USD reemprenda el camino de apreciación de la divisa americana. Esto es por ahora conveniente tanto para la economía europea, que da muestras de desaceleración, como para la americana que necesita financiar su creciente déficit de balanza de pagos en el que China juega un papel destacado.

Seguiremos pues, por un tiempo prolongado, muy expectantes a las decisiones de los bancos centrales para tomar el pulso económico.