Rentabilidades de nuestros clientes en agosto 2017

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PANORAMA MACRO MUNDIAL

EURO ZONE: Mario Draghi cumplió con lo esperado manteniendo el tipo de referencia sin cambios en el +0% y la tasa de depósito en el -0,40%.

La reunión del pasado jueves fue el principal motor del mercado. Tras la misma no se anunciaron cambios en la actual política monetaria, aplazando dicha discusión hasta la próxima reunión del 26 de octubre.

La decisión de reducir los niveles de compras de bonos se vinculará a la evolución de la inflación y el Euro, poniendo también sobre la mesa la posibilidad de alargar las compras de bonos hasta finales de año, o más allá.

En cuanto a la fortaleza del Euro, Draghi reconoció la posibilidad  que esto suponga una nueva fuente de incertidumbre a pesar de reconocer que pocos miembros se mostraron preocupados.

Las previsiones de crecimiento mejoraron (+2,2% para el año en curso), por el contrario, las de inflación empeoraron (+1,5% para 2017 y +1,2% para 2018).

Las tasas de crecimiento continuaron favoreciendo a la región a pesar que la apreciación del Euro tuvo un efecto negativo en la actividad exportadora del conjunto económico (PIB +2,3%).

UNITED STATES: las principales referencias fueron la publicación de las actas de la FED, la comparecencia de Janet Yellen en la reunión de Jackson Hole, así como la publicación del Libro Beige de la FED.

Las Actas de la FED crearon cierta confusión debido a la falta de acuerdo entre los miembros respecto a las previsiones de inflación. La visión del ciclo económico fue positiva y tranquilizadora, en cambio, esperan que la inflación continúe siendo moderada. 

En Jackson Hole, Yellen evitó hacer comentarios sobre política monetaria, insistiendo en la necesidad que los cambios aplicados en la regulación financiera continúen siendo “modestos”.

Los mercados anticipan que la FED inicie la reducción de balance en septiembre mientras que no existe consenso acerca de una nueva subida de tipos durante el ejercicio en curso.

Sin mayores novedades en el Libro Beige de la FED, se mantuvo la visión de crecimiento robusto, destacando la mejora del consumo privado, la inversión y el sector manufacturero.

Donald Trump consiguió elevar el techo de deuda tras firmar un acuerdo con los demócratas con el fin de afrontar los gastos que supondrá el paso de los huracanes Harvey e Irma.

El último dato de PIB sorprendió superando el dato más elevado de los últimos dos años (+3% vs +2,7% esperado).

UNITED KINGDOM: aunque el Brexit ha tomado un segundo plano, la incapacidad de obtener un acuerdo con la UE continuó presionando a la baja la libra y los mercados de renta variable.

Tras la reunión del BOE se mantuvieron sin cambios los tipos de referencia en los 25 puntos básicos. También se decidió continuar con el programa de compra de activos de 435.000 mln GBP.

Michael Saunders del BOE afirmó la posibilidad de una subida de tipos siempre y cuando se mantengan las tasas de crecimiento al alza. 

JAPAN: la evolución de la economía mantuvo una recuperación moderada según el último informe publicado por la Oficina de gabinete del BOJ. 

En su última aparición, Kuroda del BOJ anunció el mantenimiento de las actuales condiciones laxas tras hacer referencia a los bajos niveles de inflación (+0,4% el dato anualizado). 

CHINA (Mainland): la negativa mostrada por Kim Jong-un a dar fin a los ensayos con misiles, ordenó prohibir importaciones de carbón y otros minerales de Corea del Norte.  

Las previsiones de crecimiento continuaron siendo positivas ante el mantenimiento de PMIs en tasas expansivas (51,7 el manufacturero y en 53,4 el de servicios).

MERCADOS FINANCIEROS (a día 01/09/2017)

Concluida la temporada de resultados en los EE.UU, si analizamos los Beneficios Por Acción de las compañías del S&P-500, observamos que el 77% de las compañías superaron las previsiones de beneficios con una sorpresa del 21% con respecto al BPA previsto. Este hecho mantuvo a los principales selectivos en niveles de máximos históricos; el S&P-500 en torno los 2.476, mientras que el tecnológico Nasdaq Composite lo hizo con avances del +1,37% aupándose hasta los 6.435.

Contrariamente, en Europa los cierres fueron mixtos, siendo el IBEX-35 el índice que sufrió las mayores pérdidas; en torno los 10.325 (-1,68%) a cierre de agosto. Los resultados empresariales tampoco presentaron grandes sorpresas; un 59% de las compañías superaron previsiones, con un beneficio por acción de promedio un +3,71% por encima de las previsiones.

En Asia, el Hang Seng mantuvo la tendencia positiva finalizando el mes en torno los 27.953 (+2,30%), mientras que el Nikkei-225 retrocedió un -1,17% hasta los 19.691.

Los índices de volatilidad se mantuvieron en niveles mínimos (10,13) tras retroceder otro -1,27% durante el mes de agosto.

A nivel sectorial, los activos que mejor comportamiento presentaron fue el sector oro dado que éste es un activo refugio que se beneficia en épocas de incertidumbre, seguido por el sector biotecnológico que avanzó un +4%. En cuanto a las mayores pérdidas se situaron en el sector energético (-3%).

En los mercados de renta fija identificamos nuevos repuntes en las primas de riesgo, especialmente en la griega, española e italiana.

La divisa europea continuó fortaleciéndose, especialmente con respecto a la libra (hasta los 0,8961 EUR/GBP) y con respecto al dólar (1,1840 EUR/USD a fecha 01/09/2017).