Rentabilidades de nuestros clientes en diciembre 2017

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PANORAMA MACRO MUNDIAL

EURO ZONE: La economía europea continúa mostrando fuertes señales de recuperación, así lo muestra la publicación de los últimos datos macroeconómicos; un crecimiento del PIB interanual de 2,6% superando las expectativas del mercado, este comportamiento estuvo sustentado en un mejor desempeño de la producción industrial.

El IPC para el mes de noviembre se ubicó en 1,50% interanual, en línea con las expectativas del mercado, sin embargo, se aleja de las estimaciones anunciadas por el Banco Central que espera una variación al cierre de 2017 de 1,7%, el dato preliminar de diciembre será publicado la primera semana de enero y el consenso tiene una estimación de 1.4%. Esta moderación en los precios esta impactada por la debilidad en el consumo pues el último dato disponible de ventas minoristas (octubre) muestra una contracción mensual de -1,1% (Anterior 0,8%, esperado -0,7%). Los indicadores adelantados de actividad, continúan mostrando tasas expansivas, el PMI de servicios se ubicó en 56,5 mientras que el manufacturero en 60,6.

En lo que respecta a la política monetaria, como se anticipaba, en la última reunión no se anunciaron cambios, se mantienen los tipos de interés y la reducción del plan de compras a partir de enero. 

Pese a la publicación de datos positivos de la economía europea, los principales índices tuvieron retrocesos mensuales por dos factores principalmente: De un lado la incertidumbre política en la región y por otra parte la apreciación del euro que finalizó el año con un avance del 14% penalizando las cotizaciones de los activos europeos. Los mayores descensos los experimentó la Bolsa Española con una caída de -1,64%mensual, seguida por el CAC40 -1,12%. Mientras que el FTSE 100 avanzó 4,93%. En el mercado de renta fija, destacamos la estabilidad en la prima de riesgo en el último mes, a excepción de Grecia que disminuyó en 133pbs.

UNITED STATES: En Estados Unidos contamos con dos hechos que orientaron los mercados durante el último mes; de un lado la aprobación de la reforma fiscal propuesta por el presidente Trump y por otro la subida de tipos de interés por parte de la FED. En cuanto a la reforma liderada por los republicanos, destacamos la suavización de la política fiscal que incluye: reducción del impuesto corporativo, estímulos para la repatriación de las ganancias extraterritoriales de las empresas y para las personas físicas tendrá una disminución de la tasa impositiva que tendrá un efecto al alza en el consumo minorista.

La aprobación de la mencionada reforma impulsó el mercado de acciones debido a que presupone aumento en los beneficios, así los principales índices finalizaron el mes con importantes avances; el Dow Jones avanzó +1,84%, el Nasdaq +0,48% a niveles de 6.903,39 puntos, mientras que el S&P500 registró una subida mensual de 0,98%; continuando con la tendencia alcista de los meses anteriores que había estado soportada en los buenos resultados corporativos de las empresas. 

En cuanto al aumento de tasas por parte de la FED al rango de 1,25% a 1,50%, es importante mencionar que los anuncios precedentes habían anticipado tres movimientos en los tipos durante el 2017, por lo cual el mercado ya tenia ampliamente descontada la decisión generando un impacto menor sobre las cotizaciones. En la reunión de diciembre, la FED revisó al alza sus previsiones de crecimiento para el 2018 hasta niveles de 2,5%, con una tasa de desempleo cercana al 3,9% y un dato de inflación estimado al cierre de 2017 en niveles de 1,7%.

En cuanto a los datos macro contamos con la publicación del IPC mensual (noviembre) el cual se ubicó en 0,4% en línea con las expectativas, marcado por el alza en los precios de los combustibles. El PIB tuvo una variación de 3,2% en el tercer trimestre (Anterior y estimado 3,3%), afectado por una moderación en el gasto de los consumidores.

UNITED KINGDOM: Contamos con datos mixtos durante el mes, por un lado, el PIB del tercer trimestre fue revisado al alza a 1,7% desde el 1,5% preliminar. Sin embargo, el PMI manufacturero para el mes de diciembre se ubicó en 56,3 (Anterior 58,2) mientras que el de servicios lo hizo en niveles de 54,2 (anterior 53,8). En cuanto al mercado laboral, la tasa de desempleo se situó en 4,3% (anterior 4,3%, estimada 4,2%), mientras que el IPC anual continúa excediendo el objetivo en niveles de 3,1% (anterior y estimado 3%), en niveles máximos desde 2012, en noviembre los precios que aportaron al alza fueron el transporte, el ocio y cultura y la hostelería.

En lo que a política monetaria respecta, la reunión de diciembre no tuvo cambios en la tasa de intervención y se mantiene en 0,5% con unanimidad en las votaciones de los miembros por mantener los tipos pese a los movimientos alcistas de la inflación.

JAPAN: El Crecimiento económico de Japón vuelve a niveles de 2,5%, tras haber tenido un dato preliminar muy negativo (1,4%), la revisión al alza se debió al aumento a la inversión e inventarios, mientras que el consumo no tuvo variaciones significativas.

Por su parte, el índice de producción industrial se ubicó en 0,6% (anterior y estimado 0,5%) para el mes de noviembre debido principalmente al aumento en la demanda del extranjero. El dato de balanza comercial también muestra un mejor comportamiento de las exportaciones con un superávit de 113.400 millones de yenes.

En cuanto a la política monetaria, el Banco de Japón en su reunión de diciembre decidió mantener su tasa de referencia estable y su programa de estímulos actual. Pese a que la economía ya está en una senda de recuperación con datos de actividad favorables, la decisión se basó en el dato de inflación que continúa alejado de su objetivo del 2% (Actual 0,9%).

CHINA: Los datos de inflación y continuas inyecciones de liquidez por parte del Banco Central, han sido los principales motores de los mercados accionarios en el país. El IPC para el mes de noviembre se ubicó en 1,7% interanual, aunque el dato es inferior al del mes precedente por una oferta suficiente en los alimentos, sectores como alojamiento, atención médica, entretenimiento y combustibles repuntaron. Por su parte el índice de precios al productor (IPP) aumentó un 5,8% en noviembre (anterior 6,9%).

Entretanto, el Banco de China sorprendió con una subida de tipos de interés de 0,05%, sin mayor impacto en los mercados.

MERCADOS FINANCIEROS

Al finalizar el año, los índices a nivel global tuvieron importantes avances. En Europa pese a la incertidumbre política que se reflejó en la moderación de las ganancias en el último mes, en términos anuales el IBEX35 finalizó sobre los 10.043,9 puntos con leves descensos en las últimas jornadas, pero con un avance anual del +7.4%, mientras que el FTSE 100 INDEX finalizó en torno a los 7.687,7 puntos sumando ganancias del 7.63% en el año. En Alemania, el DAX tuvo un desempeño positivo avanzando un 12.51% en el 2017 alcanzando los 12.917 puntos.

Los mercados americanos, mantuvieron el tono alcista de los meses anteriores y sumaron ganancias al cierre del año superiores al 20%, al concluir un año en el cual los beneficios reportados por las empresas fueron excepcionalmente favorables. 

En Asia, los mercados registraron importantes avances, con un +19.1% anual en el Nikkei225 en niveles de 22.784,0, mientras que el Hang Seng finalizó en torno a los 29.863,7 puntos con ganancias del 36% durante el 2017.

Por su parte la deuda pública de la Zona Euro ha tenido una leve disminución durante los últimos meses en los rendimientos a largo plazo. Mientras que en Estados Unidos y el Reino Unido los rendimientos a largo plazo aumentaron, en consecuencia, a las decisiones de política monetaria y las expectativas de nuevos aumentos de tasas por parte de la FED y del BOE.

En el mercado de divisas el Euro registró avances superiores al 14% anual frente al dólar, un comportamiento que sorprende a los mercados ante los últimos movimientos de los bancos centrales. Por un lado, la subida de tipos de interés de la FED mientras que el Banco Central Europeo ha mantenido los tipos en mínimos. Sin embargo, otros factores han pesado más en la debilidad del dólar como la continua incertidumbre en el mandato de Trump y el lento avance en la inflación.

En lo que refiere al mercado de materias primas, el petróleo avanzó hasta los 66.8 USD/Barril, impulsado principalmente por los anuncios de la OPEP y de otros países fuera del grupo, de mantener hasta finales de 2018 los recortes de producción, además el dinamismo de las principales economías ha favorecido la demanda del crudo y las expectativas para los meses próximos. Por su parte el oro finalizó con avances de 2,2% beneficiado por las mejores perspectivas de crecimiento mundial.