Rentabilidades de nuestros clientes en julio 2017

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PANORAMA MACRO MUNDIAL

EURO ZONE: la evolución de los mercados durante el mes de julio en la Eurozona estuvo muy ligada a las declaraciones de los principales miembros del BCE. 

La comparecencia de Mario Draghi en Sintra sorprendió ante el tono más hawkish (restrictivo) de lo que acostumbra el presidente del BCE. De manera que la reducción de balance podría iniciarse, según anticipa el mercado, a inicios del 2018.

Sin cambios tras la reunión del BCE, se mantuvieron los tipos de referencia en el +0% y la de depósito en el +0,40%. Asimismo, se descartó haber hablado sobre el inicio de retirada de estímulos, posponiendo la discusión hasta otoño, lo que el mercado entendió como un guiño para iniciar la reducción del programa de compras de activos.  

Grecia finalizó con éxito la vuelta a los mercados de renta fija con emisiones de vencimiento 5 años. El rendimiento ofrecido se situó en el +4,625%, por debajo del +4,95% esperado.

A pesar que los indicadores adelantados se vieron moderados, el dato de PMI Manufacturero mantuvo tasas altamente expansivas (55,1 con respecto al 56,3 esperado). Mientras que el último dato de precios al consumidor se situó según lo previsto en el +1,3%.

UNITED STATES: la incapacidad mostrada por Donald Trump por llevar a cabo la reforma sanitaria diluyó las expectativas de implementación de los estímulos fiscales anunciados, presionando a la baja los mercados de renta variable y el dólar. 

Tras la reunión de la FED se mantuvieron sin cambios los tipos de referencia  [+1% - +1,25%] y Janet Yellen anunció que se podría dar inicio a la reducción de balance “relativamente pronto”, lo que el mercado descuenta para la reunión de septiembre.

A nivel macroeconómico, el conjunto de datos publicado fue positivo; con niveles de PMI sobrepasando tasas esperadas (53,2 act vs 52,2 esp) y tasas de PIB en el +2,6% mejorando desde el +1,2% anterior.

UNITED KINGDOM: el FMI redujo las previsiones de crecimiento para UK en un -0,3% (hasta el +1,7% para 2017) con motivo del Brexit.

Podríamos esperar reducciones de rating en el caso que el Brexit tome un tono duro. 

JAPAN: en cuanto a los principales Bancos Centrales, el de Japón fue el único que afirmó estar dispuesto a mantener las actuales políticas monetarias expansivas ante la ausencia de signos inflacionistas. En esta línea, se aplazó el objetivo en un año (hasta 2019) el objetivo del +2% de inflación.

A destacar, el respaldo del principio de acuerdo para el libre comercio firmado junto con la UE. Con esto, se eliminarían el 99% de los aranceles entre ambas partes y como resultado, las exportaciones se verían impulsadas.

La actividad manufacturera mantuvo tasas expansivas en 52 y se registraron repuntes cercanos al +7% en producción de vehículos y mejoraron las exportaciones en un +10%.

CHINA (Mainland): los principales dirigentes en China enviaron durante el último mes mensajes de tranquilidad; el presidente Xi Jinping anunció un endurecimiento de la política reguladora en los mercados financieros chinos con el fin de revertir el creciente endeudamiento de la población, mientras que el Banco Central de China afirmó que mantendría una política monetaria prudente.

La economía superó las previsiones de PIB previstas de +6,5% tras auparse a unas tasas de crecimiento del +6,9%.

MERCADOS FINANCIEROS (a día 31/07/2017)

Durante el mes de julio se inició la temporada de publicación de resultados tanto en Europa como en los EE.UU. Mientras que en los Estados Unidos con un 70% de las compañías que ya han presentado resultados, las sorpresas fueron positivas en un 75% de los casos, en Europa tan solo se alcanzó el 60% de BPAs por encima de lo esperado. De esta manera, los principales selectivos estadounidenses mantuvieron niveles de máximos; el S&P500 se anotó un +2% hasta los 2.470, mientras que el Nasdaq Composite se aupó un +3,38% hasta los 6.348.

En Europa, los cierres fueron mixtos perjudicados por los resultados empresariales, las previsiones de políticas monetarias más restrictivas y la fortaleza del euro. El DAX-30 retrocedió un -1,68% hasta los 12.118, mientras que el IBEX-35 mantuvo niveles de los 10.500. Mientras que en Asia, el Hang Seng se sitúa en la zona alta del canal alcista tras auparse un +6% durante el mes de julio. El NIKKEI-225 por su parte, perdió el nivel psicológico de los 20.000.

Sorprendentemente, se registraron nuevas reducciones en las tasas de volatilidad (-8%), situándose en niveles de mínimos de 10,26.

A nivel sectorial, el mes fue positivo para el conjunto de activos, especialmente para Gold & Precious metals, el sector de Materials, Technology y Telecomunicaciones. 

En términos generales, el Euro fue de nuevo la divisa que más beneficiada salió tras los últimos acontecimientos (Bancos Centrales, noticias y datos macroeconómicos). El par EUR/USD se aupó hasta los 1,18, mientras que el EUR/GBP se situaba a cierre de mes en niveles de los 0,8961 EUR/GBP.