Rentabilidades de nuestros clientes en marzo 2018

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PANORAMA MACRO MUNDIAL

EURO ZONE: Las encuestas de actividad mostraron moderación después de alcanzar máximos en enero de 2018, la apreciación del Euro respecto al dólar, que en lo corrido del año supera el 2%, es uno de los principales factores que ha pesado en las encuestas además de las tensiones comerciales.

Los indicadores de Alemania especialmente el PMI manufacturero es uno de los más afectados debido a la fuerte dependencia del comercio global, al igual que el indicador IFO han caído por segundo mes consecutivo.

El BCE no modificó sus tipos de interés, sin embargo el mensaje refuerza la posibilidad de una política monetaria menos expansiva, el mercado ha comenzado a descontar el retiro de estímulos para finales de 2017.

EEUU: Contamos con la publicación del PIB definitivo para el último trimestre  de 2017, el cual fue revisado al alza en 2.9% (2.3% anual); los componentes que elevaron el dato fueron el consumo privado y la inversión empresarial.

La FED incrementó en 0.25% la tasa de referencia en línea con lo esperado, ante la mejora en la actividad económica y la expectativa de una convergencia de la inflación hacia el objetivo del 2%. El escenario central tanto del mercado como de los pronósticos de la FED es que a lo largo del año se den dos incrementos adicionales.

Continúan las medidas proteccionistas de Trump: La primera de las medidas fue la introducción de aranceles al acero y al aluminio, posteriormente se enfocaron en China tras una investigación de propiedad intelectual. Hasta el momento no hay medidas que afecten directamente la Zona Euro. 

UK: Se ha ampliado el periodo de transición del Brexit hasta 2020, periodo en el cual se mantendrá el acceso al mercado único y la unión aduanera.

En la última reunión el BOE mantuvo inalterada la tasa de interés en 0.5% ante una moderación de la inflación 2.7% en febrero. Se espera que en la reunión de mayo se incrementen los tipos.

JAPÓN: El Banco de Japón mantuvo sin cambios su tasa de interés, en -0.1%  manteniendo la compra de bonos al ritmo actual.

Kuroda fue reelegido como gobernador del BOJ, por lo cual se espera continuidad en la polÌtica  monetaria.

El Índice Tankan de inversión en capital Q1 fue -0.4% (Previsión: 1,6%. Anterior: 2,9%). Adicionalmente vemos debilidad en el PMI manufacturero marzo 53.1 (Previsión y anterior 53.2) que podría anticipar un menor ritmo de crecimiento de la economía.

CHINA: Las medidas comerciales de Estados Unidos han estado enfocadas en China, por valor de USD50 mil millones a 1.300 productos importados de este país, las industrias más afectadas serán la aeroespacial, la comunicación, la maquinaria, la robótica y la tecnología.

China responde con la imposición de un arancel del 25% a las importaciones desde EEUU de 106 productos, incluyendo automóviles, soja o whisky.

EMERGENTES: Durante el mes de marzo contamos con recortes en tasa de interés por parte de los bancos centrales de Brasil, Perú y Rusia, dado que ya han controlado los niveles de inflación, se espera que el ciclo bajista de tasas continúe, en general han sido los mercados que mejor han reaccionado a las correcciones de los últimos meses, adicionalmente los indicadores de confianza han mejorado de manera generalizada. 

Mercados Financieros (a 29 de marzo de 2018)

A lo largo del mes el principal driver del mercado fue la tensión comercial suscitada por Estados Unidos lo cual imprimió incertidumbre al mercado, adicionalmente contamos con publicaciones de las encuestas de actividad en la Zona Euro las cuales continuaron retrocediendo tras alcanzar niveles máximos al inicio del año, mientras que la última actualización del PIB de la región muestra un crecimiento sólido apoyado en gran medida por las exportaciones, al parecer el sentimiento es adverso entre los actores de la economía.

Por parte de Estados Unidos, contamos con la publicación del PIB del cuarto trimestre de 2017 el cual se expandió a una tasa anual de 2.9% por encima de las revisiones anteriores, aunque con un descenso respecto al trimestre anterior (3.2%), apoyado por el consumo y el comercio. Sin embargo los índices de manufactura retrocedieron frente a la revisión anterior.

Así las cosas, con el comercio global como uno de los principales motores de crecimiento, las últimas medidas proteccionistas por parte de Estados Unidos son causa de incertidumbre para el mercado pues se esperan medidas de respuesta por parte de los principales socios comerciales y así un impacto generalizado sobre el crecimiento global. Un reflejo de este sentimiento es la toma de beneficios en renta variable por parte de los inversores y el traslado de flujos hacia activos de menor volatilidad. 

Los principales índices accionarios durante el mes dejaron un saldo negativo en jornadas de alta volatilidad. El DAX  y el CAC40, índices de los dos mayores exportadores de Europa finalizaron el mes con retrocesos de -0.77% y -1.81% respectivamente, el Ibex35 -1.42% en niveles cercanos a los 9.600 puntos mientras que el Eurostoxx50 se dejó un -1.11%.

En Wall Street, el S&P500 retrocedió un -1.37% mientras que el Dow Jones registró pérdidas mensuales por el orden del -2.06%; el Nasdaq por su parte, finalizó en torno a los 6.581 puntos con una caída del 2.51% mensual.

En Asia, el Nikkei225 restó -1.24% hasta llegar a 21.454 puntos, mientras que el Hang Seng cerró en 30.093 puntos -3.06%. En cuanto a los mercados emergentes, que habían reaccionado positivamente en las correcciones de febrero, durante este mes revirtieron la tendencia y el índice MSCI - Emerging Markets finalizó negativo en -2.48%.

En el mercado de divisas el EUR/USD finalizó en torno a 1.23, mientras que el par EUR/GBP cerró la semana en niveles cercanos a 0.877 Eur/Gbp. Por su parte las materias primas presentaron un comportamiento mixto el Oro finalizó en 1.324 usd/onz (+0.60%) mientras que el petróleo de referencia Brent alcanzó los 70 Usd/barril.