Rentabilidades de nuestros clientes en mayo 2018

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PANORAMA MACRO MUNDIAL

EURO ZONE: La inflación mostró una inesperada aceleración en mayo hasta 1,9%A/A, importante recuperación frente al dato de abril como consecuencia del efecto base por cambio de calendario, incremento de precios de energía y reciente depreciación euro.

Por su parte el dato del PIB se situó en 0,4% Trimestral, por debajo de las expectativas y del trimestre anterior (0,7%anterior), adicionalmente los índices de confianza se han deteriorado sin embargo se mantienen en zona expansiva, vemos riesgo en que  la incertidumbre se traslade a la economía real (pedidos de fábrica, creación de empleo, consumo e inversión) especialmente en Alemania y Francia. 

En el ámbito político, la incertidumbre por cuenta de las medidas proteccionistas de la administración norteamericana fue una constante que influyó en el comportamiento de los mercados, movimientos que se agudizaron en la última semana del mes con la situación política Italiana, como consecuencia las condiciones financieras se ha restringido representando un nuevo riesgo para el crecimiento. 

Italia: En el corto plazo disminuye el riesgo que supondría una ventaja absoluta de La Liga (por el aumento inmediato de presupuesto), sin embargo a partir de Agosto las calificadoras presentarán sus revisiones y las medidas económicas propuestas que costarían entre 70 y 100 mil millones de euros continuaran generando incertidumbre sobre la deuda.

UK: El BOE en reunión de mayo ha decidido mantener inalteradas las tasas debido a la moderación en el crecimiento del primer trimestre. En agosto se espera incremento de tipos. 

Se retoman las negociaciones entre la UE y UK el 28 de junio: se centrará en la definición de frontera en Irlanda, en lo que refiere a la unión aduanera May ha dicho que se mantendrá hasta 2020: de continuar le impediría evos acuerdos comerciales con otros países.

EEUU: Mantiene el ritmo de crecimiento soportado por la inversión que ha generado el nuevo programa fiscal, no obstante continua la debilidad del consumo.

En lo que refiere a los aspectos comerciales, la administración Trump ha decidido ampliar plazo hasta el 15 de junio para que  la UE disminuya voluntariamente las exportaciones, las medidas proteccionistas impactaran inflación: sector construcción y automotriz. 

La próxima reunión de la FED será el 13 de junio, el consenso espera un nuevo incremento en los tipos de interés. 

CHINA: Moderación en la actividad afectada por el consumo interno e inversión, mientras que la producción industrial se mantiene a la vez que la balanza comercial (aumenta variaciones mes a mes).

JAPÓN: Contracción trimestral del PIB por debilidad en la demanda interna y la inversión privada residencial, no obstante en el primer trimestre la inversion se incrementó 3.4% siendo uno de los principales motores de crecimiento. 

Mercados Financieros (a 1 de Junio de 2018)

Durante el mes de mayo los mercados optaron por mantener posiciones prudentes a razón de la incertidumbre comercial generada en Estados Unidos, el aumento de riesgos geopolíticos con la salida del pacto nuclear y las sanciones a Irán, y por último los riesgos para la estabilidad del euro que suponía la falta de gobierno en Italia.

Así, los activos de riesgo prolongaron las ventas en medio de la adversidad, mientras que los bonos alemanes y los tesoros americanos a 10 años experimentaron mayor demanda con  yield de 0.34% y 2.82% respectivamente. En Italia el bono a 10 años, alcanzó el nivel de 3.10% ante el temor de elecciones, no obstante finalizó en 2.50% con importantes revalorizaciones especialmente en los tramos cortos, ante el acuerdo entre La Liga y el Movimiento Cinco Estrellas. 

La deuda española por su parte, estuvo más influenciada por el efecto contagio de la situación italiana que ante los propios acontecimientos internos; el bono a 10 años finalizó en torno a 1.45%. Por su parte que el IBEX35 registró una caída de -5.16% mensual, el Eurostoxx50 lo hizo en un -3.67% mientras que el DAX tuvo una leve variación de -0.06%. 

En Wall Street, el optimismo se mantuvo, el Dow Jones finalizó el mes de mayo en 24.415 puntos con un avance de 1.05%, el S&P500 lo hizo en 2.705 puntos registrando ganancias de 2.16%, mientras que el NASDAQ tuvo una variación mensual de 5.3% en consecuencia a la dinámica recuperación de las acciones tecnológicas. 

Panorama distinto para los mercados asiáticos que retrocedieron durante el mes de mayo -1.32% en el caso del Nikkei225 y -1.10% para el Hang Seng. 

En cuanto a la agenda macroeconómica, destacable el dato de la inflación de la Eurozona, el cual superó las expectativas y se situó en 1.9% en mayo, así como la reducción del paro para el mes de abril a niveles de 8.5%; lo anterior permitiría al BCE avanzar en la normalización de política monetaria; no obstante el sacudido escenario político ha pesado más sobre los mercados que de momento no han reaccionado ante la posibilidad de retiro de estímulos.