Rentabilidades de nuestros clientes en noviembre 2017

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PANORAMA MACRO MUNDIAL

EURO ZONE: La publicación de las ultimas actas del BCE no tuvieron novedades en cuanto a política monetaria, se decidió mantener el QE con una compra de activos de 30.000 mill. EUR mensuales a partir de enero de 2018 sin cambios los tipos de interés.  Sin embargo, las actas reflejan que algunos miembros propusieron una fecha de finalización clara, sin embargo, se decidió mantener la flexibilidad para ampliar el programa si fuera necesario. 

El crecimiento económico de la Zona Euro se ubicó en +2.5% interanual en línea con las expectativas del mercado en una senda continua de aumento, mientras que el IPC mostró leves avances por debajo a las expectativas (IPC actual +1,5% vs +1,6% esp y +1.4% ant). Otros datos de actividad indicaron tasas de crecimiento favorables, especialmente el PMI manufacturero (Actual 60 vs 58.3 esp) y el PMI servicios (Actual 56.2 vs 55.1 esp). El índice de confianza de inversor también superó ampliamente las expectativas (Actual 34 vs 30.8 esp).

Pese a la publicación de datos positivos de la economía europea, los principales índices tuvieron retrocesos mensuales afectados por la apreciación del Euro frente al dólar (EUR/USD +2,22% mensual), lo cual castiga fuertemente a las empresas exportadoras. A este escenario se sumó la tensión política por cuenta de Alemania con las dificultades para formar un gobierno de coalición y el avance de las negociaciones del Brexit.

UNITED STATES: La economía norteamericana continúa mostrando solidez en sus principales datos macroeconómicos. El PIB del tercer trimestre superó las expectativas ubicándose en 3,3% (3,0% ant -3,2%esp). En cuanto a la variación anual del IPC se ubicó en 2,0% en línea con las expectativas. Mientras que la tasa de desempleo se situó en 4,1% (4,2% Ant y esp). 

Este escenario favorece una próxima subida de tipos de interés por parte de la FED en su reunión del 12 y 13 de diciembre, así lo deja entrever las actas del FOMC en las que no hubo cambios en la política monetaria tal como lo esperaba el mercado. Se mantiene el objetivo de lograr una inflación de +2%, aunque algunos miembros del comité advirtieron sobre el efecto en la inflación que tendría un endurecimiento de la política monetaria en el corto plazo, la mayoría coincide en que, de mantener la fortaleza del mercado laboral e indicadores de actividad, en el mediano plazo la inflación convergirá al nivel objetivo.

Los principales índices Norteamericanos finalizaron con nuevos máximos, motivados no solo por el buen momento que muestran los datos económicos sino también por un escenario político más estable tras la aprobación en el senado de la reforma tributaria propuesta por los republicanos, además de las declaraciones de Jerome Powell, próximo presidente de la FED que dejan ver continuismo en las políticas actuales, mostrándose a favor de aumentos en la tasa de interés y reducción en el balance, además es partidario de suavizar la estricta regulación al sector bancario, lo cual animó el comportamiento de las acciones del sector financiero. 

UNITED KINGDOM: Durante la última reunión del BOE se llevó a cabo una normalización de tipos, incrementando en 25 p.b. la tasa de referencia hasta el +0,50%, esta medida restrictiva se toma en medio de un escenario de incertidumbre ante el Brexit, pues las partes coinciden en que no se ha llegado a ningún avance significativo en lo que refiere a los derechos de los ciudadanos europeos y los límites fronterizos de Irlanda, sin embargo, en cuanto a la compensación económica, los medios británicos han dicho que se estaría cerca a un acuerdo

En cuanto a los indicadores macroeconómicos, el IPC anual se ubico en niveles de +3,0% (+3,1% esp), el gasto del consumidor octubre se ubicó en +2.4( +3%ant), mientras que el PIB del tercer trimestre estuvo en línea con las expectativas en 1.5% .

JAPAN: Durante la última reunión del Banco de Japón, se debatió una expansión de su política monetaria basado en que la meta de lograr una inflación de 2% aún se encuentra lejana, sin embargo, se decidió mantener la estrategia actual.

El PIB para el tercer trimestre se ubicó en 1,4% (Ant 2,5%) afectado por caídas en el gasto del consumidor mayores de lo previsto (-0,5% act vs -0.4% esp y +0.8% ant) mostrando continua debilidad en el consumo privado, sin embargo, el crecimiento de las exportaciones compensó con una variación interanual de 14%. 

CHINA: La comisión nacional de desarrollo y reforma de China anuncio que se espera que el crecimiento del país supere en 2017 tasas de crecimiento del +6,8%. Por su parte, el repunte del dato de inflación (Actual 1,9% vs 1,8%esp y 1,6%ant) impulsó el mercado accionario además de la continua inyección de liquidez al mercado por parte del Banco Central.

Sin embargo, identificamos moderación en el dato de ventas minoristas anual (Actual +10% vs +10,4% esperado) y en la producción industrial (Actual +6,2% vs +6,3% esperado).

MERCADOS FINANCIEROS 

Noviembre finalizó con ganancias en las bolsas de EE. UU alcanzando nuevos máximos, este comportamiento estuvo apoyado en los sólidos datos macroeconómicos publicados, especialmente el repunte del PIB, por la finalización positiva de la publicación de resultados empresariales y por el avance en la aprobación de la reforma fiscal que favorecería la renta variable americana ante a disminución de la carga impositiva sobre las empresas.

Por su parte en la Zona Euro, los datos económicos favorables de la economía no fueron suficientes para impulsar los mercados accionarios. La situación política alemana y la incertidumbre por el Brexit llevaron a las bolsas europeas a finalizar con caídas generalizadas el Eurostoxx50 cayó -2,83%, el DAX retrocedió –1,55%, mientras que el Ibex35 registró uno de los descensos más importantes de la región (–2,97%), en medio de la coyuntura política que vive el país.

Por su parte los mercados asiáticos superaron las bolsas mundiales y fueron los ganadores del mes de noviembre, el selectivo japonés NIKKEI-225 finalizó al alza en niveles de 22.724 puntos tras un avance de +3,24% mientras que el HANG SENG tuvo ganancias de +3,3% hasta los 29.117.

En el mercado de divisas destacamos la apreciación del Euro frente al Dólar, al cierre del mes el par se ubicó en 1,190 motivado por la incertidumbre de las últimas semanas ante la reforma fiscal de Estados Unidos.

Por su parte el crudo, tuvo un desempeño positivo finalizando alrededor de los 63,57 Usd/barril impulsado por la extensión de los recortes de producción de la OPEP hasta diciembre de 2018, sin embargo, esta decisión no tomó por sorpresa al mercado pues anteriormente varios de los ministros se manifestaron a favor de retirar del mercado casi 1,8 millones de barriles diarios (mbd).