Rendibilitats dels nostres clients a Agost 2018

Rendibilitats dels nostres clients a Agost 2018

Anchor

PANORAMA MACRO MUNDIAL

A mesura que la temporada de vacances arriba a la seva fi, els mercats americans continuen avançant cap a nous màxims, contrari al vell adagi "Sell in May and go away", aquest any els bons resultats empresarials i els acostaments comercials entre els Estats Units i la Unió Europea van reduir la incertesa dels inversors que van apostar per un mercat alcista durant l'estiu.

A la balança dels factors positius han superat els motius de preocupació. D'una banda, el fort creixement econòmic nord-americà, amb un PIB preliminar del 2T18 + 4,1% anualitzat des 2,2% 1T18, la contínua recompra d'accions i els favorables resultats empresarials amb un 80% de les companyies superant les expectatives, van imprimir confiança als mercats. Del costat contrari el risc d'augment de tipus d'interès, la incertesa política de cara a les eleccions legislatives als EUA i la creixent tensió comercial són factors que val la pena seguir monitoritzant tot i l'eufòria actual.

En relació amb els tipus d'interès de la FED, s'espera que a la reunió de finals de setembre s'incrementin en 25pbs des del rang actual de 1.75% a 2.0%, seria el tercer augment en l'any; d'acord amb el to de les declaracions prèvies i l'evolució dels indicadors macro, aquest no seria l'últim moviment de l'entitat, anticipant un increment addicional per al mes de desembre.

Per la seva banda les amenaces de guerra comercial, en relativa calma amb Europa però en tendència creixent amb la Xina, continua sent el principal generador de notícies per als mercats. Es va conèixer que els EUA estan estudiant nous aranzels sobre productes per valor de 200.000 milions de dòlars, la qual cosa generaria una resposta per part del país asiàtic amb aranzels sobre 60.000 milions de dòlars americans. Malgrat que les rondes de negociacions no han aconseguit arribar a acords, les anàlisis polítics apunten que en el curt termini aquestes mesures no es duran a terme, atès que importants indústries es veurien afectades i això pesaria en les votacions legislatives de novembre deixant en desavantatge al partit republicà.

Referent a això, a la Xina l'impacte s'ha sentit en els mercats financers però no en l'activitat real. D'acord amb les xifres publicades, al juliol Xina va registrar un superàvit de 28.100 milions de dòlars amb un creixement de 12.2% en les exportacions sustentat en la recent debilitat del iuan respecte al dòlar, tot i això el mercat accionari es va deixar més d'un 2% en l'últim mes amb tendència contrària als altres mercats asiàtics que van tancar en terreny positiu.

A Europa, no comptem amb anuncis per part del Banc Central durant el mes d'agost, però en el seu últim missatge l'autoritat monetària reitero que espera mantenir els nivells de tipus actuals almenys un any més o fins que sigui necessari, però és important mantenir en el radar que a partir de setembre les compres d'actius seran reduïdes a 15.000 milions d'euros fins a finals de desembre, data en què el programa acabaria. La dada d'IPC preliminar d'agost es va situar en 2,0%, per sota de les estimacions (estimat i anterior 2,1%), mentre que el subjacent es manté encara lluny de l'objectiu del BCE. Per la seva banda el PIB preliminar del 2T18 es va moderar al 2.1% des del 2.5% registrat en el primer trimestre.

En el pla polític, la incertesa corre per compte d'Itàlia, tant a nivell social amb les recents mesures migratòries, com a nivell econòmic a portes de la presentació dels pressupostos generals per a 2019, els quals hauran de buscar la reducció del deute públic actual . L'agència de qualificació Fitch va ratificar la nota a BBB deteriorant la seva perspectiva d'estable a negatiu; l'impacte sobre els bons no es va fer esperar i la prima de risc es va disparar al nivell més alt dels últims cinc anys i va finalitzar el mes en 290 punts.

Així les coses, els factors de risc es mantenen, d'una banda amb les tensions comercials entre els Estats Units i els seus principals socis, i d'un altre costat les dificultats que podria generar les decisions pressupostàries italianes. No obstant això no perdem de vista que alguna sorpresa en l'àmbit macroeconòmic desencadenaria un canvi en el ritme de normalització dels Bancs Centrals.

Mercats financers (al 31 d'agost)

Importants retrocessos en els mercats europeus, l'IBEX 35 va perdre -4,78% durant el mes d'agost, seguit pel FTSE100 amb una caiguda de -4.08%, mentre que el EUROSTOXX50 va tancar el mes -3,76% avall. Pel corregut l'any, els majors descensos en les accions dels ha experimentat Espanya i Alemanya amb caigudes en els seus índexs de més del 6% i 4% respectivament.

L'EUR / USD va finalitzar al voltant de 1.1599 amb un retrocés de -0.79%, en un mes d'enfortiment generalitzat de la moneda nord-americana respecte als seus parells i les divises de països emergents. Per la seva banda l'EUR / GBP va finalitzar al voltant de 0,8952 avançant 0,52% la qual cosa reflecteix la dificultats de la lliura en les condicions polítiques actuals.

Als Estats Units, comptem amb avenços extraordinaris en els rats d'accions a la vegada que els bons del tresor van cedir a nivells de 2,853 per a la referència a 10 anys. El Nasdaq va liderar els guanys amb la recuperació de les tecnològiques + 5.84%, seguit pel S & P 500 que va sumar + 3.03% i el Dow Jones que va registrar guanys de 2.16%.

Per la seva banda els mercats asiàtics van finalitzar en terreny mixt, mentre que el Sensex i el Nikkei225 van avançar 2,76% i 1,38% respectivament, el Hang Seng va tancar en 27.888 punts amb un retrocés de -2.43%.

Al mercat de commodities, el petroli de referència Brent va avançar fins als 77.42 dòlars / barril + 4,27% mensual, mentre que l'or va retrocedir -1.86% respecte al mes anterior, registrant pèrdues per a l'any corregut de -7.81%.