Favorecemos acciones americanas, estamos neutrales en europeas y asiáticas.
Las presentaciones de resultados empiezan a ser consistentes con una ralentización en la economía. En este contexto favorecemos empresas defensivas en el corto plazo:
Salud: sector contracíclico, históricamente más defensivo y con buenos fundamentales.
Agroalimentario: suba de precios de materia prima y cuellos de botella por la guerra de Ucrania vienen favoreciendo a este sector.
Consumo defensivo: lo hace mejor durante periodos de desaceleración económica.
Oportunidades de largo plazo:
Tecnología: se encuentra barata tras las caídas desde principio de año.
Renovables: por alza de precios de la energía y menor dependencia de Rusia.
Todavía le vemos poco recorrido.
Durante el mes de mayo los spreads en corporativos en dólares han aumentado levemente. Lo vemos atractivo debido a que las rentabilidades se encuentran entorno al 4,5%.
Infra ponderamos bonos corporativos en euros debido a que todavía los spreads de crédito se encuentran muy ajustados.
High Yield tanto en euros como en dólares se puede ver perjudicado por un debilitamiento de los fundamentales económicos. Creemos que todavía no paga por riesgo.
Continuamos infra ponderando bonos ligados a inflación.
El dólar se encuentra en el rango de 1,04-1,08 debido a una política monetaria más predecible que la del euro y la guerra de Ucrania. A pesar de que mucho ya esta descontado en precios, creemos que hasta la paridad puede tener recorrido.
Subidas del precio del petróleo de 13% hasta los 124 $. Vemos riesgoso invertir en Energía a estos niveles, pero descontamos que los precios altos se mantengan en estos niveles en el corto plazo debido a la guerra en Ucrania.
Inflación y problemas de abastecimiento favorecen al sector agroalimentario. Vemos recorrido en el mediano plazo para estas Soft Commodities.
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