Anchor Insights Junio 2025
Anchor Insights
La visión de nuestro comité de inversiones para ajustar tácticamente la estrategia de inversión adecuada a los mercados financieros en cualquier entorno.
Anchor Insights Junio 2025
Market Wrap
- Recuperación de las bolsas, pese a recorte de expectativas de beneficios.
- Comportamiento positivo de la renta fija, positivización de curvas de tipos.
- Dólar recupera, pero sigue débil por déficit fiscal y la “big beautiful bill” de Trump.
- Repunte de petróleo y metales preciosos, pero sin nuevos máximos.
Insights
- Vista puesta en las negociaciones comerciales de EE.UU. con China y la UE.
- Aumento de despidos en grandes empresas, tasa de paro en alza.
- Déficit fiscal y deuda soberana, nuevos vientos de cara para el dólar USA.
- Revisión a la baja de beneficios empresariales para 2025.
Renta Variable
Contexto de revisión a la baja de los beneficios esperados para los próximos 12 meses con múltiplos relativamente elevados (21,4x) en la bolsa americana y más en línea con promedio en Europa (14,4x).
El impacto de los aranceles sobre la economía puede ser relevante para una desaceleración moderada e incluso una recesión. Asumimos un mínimo del 10% de tasa arancelaria y un impacto asumible en los márgenes y beneficios empresariales, con un crecimiento menor.
Dificultades para aumentar el múltiplo desde niveles actuales, con la TIR de los bonos estable o ligeramente al alza, lo que da un escenario lateral en el mejor de los casos.
Oportunidades:
- Tecnología: crecimientos elevados, pero valoraciones altas; acumular en caídas.
- Salud y biotech: crecimientos superiores al resto de sectores y valoraciones atractivas.
Renta Fija
Ligeros repuntes de TIR en los plazos largos, aunque por ahora pesa más el riesgo de inflación para cambiar la política monetaria. Curva de tipos con pendiente positiva normalizada.
Los plazos largos ofrecen más oportunidad ante una desaceleración económica. La deuda corporativa de grado de inversión tiene menos atractivo respecto a la deuda pública por la compresión de diferenciales. El high yield sigue siendo favorecido por menor riesgo de refinanciación, duración menor y cupones elevados.
Reducción de la correlación con la renta variable, mejor efecto diversificador ante volatilidad de bolsas.
- La deuda corporativa y high yield, con spreads más ajustados y rentabilidad menos atractiva en relación al bono del gobierno. Mejor yield en USD que en EUR.
- Repunte de TIR en bonos gubernamentales, tanto europeos como americanos.
Alternativos y Divisas
- El dólar flojea ante los riesgos de recesión. La debilidad del USD por la evolución de déficit público y deuda puede verse contrarrestada por la geopolítica transitoriamente, pero debería depreciar al billete verde en 2025.
- El oro se mantiene por encima de los 3.000 USD ante el aumento de demanda de China en su cambio en la política de reservas y como refugio ante la incertidumbre.
Riesgos
- Reducción del comercio internacional, aranceles e incremento de costes, más inflación.
- Divergencia macroenómica entre regiones, reducción de liquidez en mercados financieros, volatilidad.
- Incremento de la ciberdelincuencia, disrupciones en infraestructuras esenciales.
- Fragmentación financiera mercado deuda pública Euro, crisis de deuda.
- Incapacidad política ante inflación, crisis climática y migración causa tensiones sociales, populismos.
- Extensión de la guerra entre Israel y Palestina a Oriente Medio, petróleo a 200 USD.
- Conflicto en Ucrania, escalada de tensión OTAN-Rusia, mantenimiento de sanciones.
Entorno Macroeconómico
- La guerra comercial abierta por Trump aumenta el riesgo de recesión global en un momento de divergencia en la fase del ciclo económico entre USA, Europa y China. La política monetaria menos restrictiva se frena en USA, sigue en Europa y pasa a expansiva en China mientras USA ralentiza su crecimiento, Europa sortea la recesión y China busca la recuperación. La sostenibilidad de la deuda americana dificulta la bajada de tipos sin un ajuste presupuestario, ante una nueva legislatura dominada por un aumento del déficit.
- La tasa de crecimiento esperado de los beneficios se reduce del 12,7% al 10,1% en USA y del 12,5% al 6,5% en Europa para los próximos 12 meses, si bien sufrirá revisiones a la baja por los efectos de la guerra comercial.
- La guerra de Ucrania prosigue con pequeños avances hacia una tregua, mientras que en Oriente próximo fracasa.
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