Anchor Insights Abril 2022

• El mes de abril se vio marcado por una caída de tipos americanos hasta el 2,8%, y una depreciación del dólar hasta el 1,07 EUR/US (-1,5%).
  
• La Bolsa americana estuvo plana, revirtiendo en la segunda quincena el mal comienzo de mes.
• La subida del precio del petróleo en el mes de Mayo (+13%) generó presiones inflacionistas.

• Las caídas en lo que va del año generan incentivos a invertir en Renta Variable. Creemos que si bien hay oportunidades, el mercado aún no está cotizando una recesión sino una desaceleración, por lo que debe primar la cautela.
  
• Habrá que estar atentos a resultados empresariales, debido a que los aumentos en precios de los insumos amenazan con generar revisiones a la baja para el segundo trimestre.
• Vemos puntos atractivos en renta fija corporativa en dólares, con rentabilidades del 4,5%. El dólar tiene un escenario positivo, con tipos más atractivos.

Favorecemos acciones americanas, estamos neutrales en europeas y asiáticas.

Las presentaciones de resultados empiezan a ser consistentes con una ralentización en la economía. En este contexto favorecemos empresas defensivas en el corto plazo:

• Salud: sector contracíclico, históricamente más defensivo y con buenos fundamentales.

• Agroalimentario: suba de precios de materia prima y cuellos de botella por la guerra de Ucrania vienen favoreciendo a este sector.

• Consumo defensivo: lo hace mejor durante periodos de desaceleración económica.

Oportunidades de largo plazo:

• Tecnología: se encuentra barata tras las caídas desde principio de año.

• Renovables: por alza de precios de la energía y menor dependencia de Rusia.

Todavía le vemos poco recorrido.

• Durante el mes de mayo los spreads en corporativos en dólares han aumentado levemente. Lo vemos atractivo debido a que las rentabilidades se encuentran entorno al 4,5%.

• Infra ponderamos bonos corporativos en euros debido a que todavía los spreads de crédito se encuentran muy ajustados.

• High Yield tanto en euros como en dólares se puede ver perjudicado por un debilitamiento de los fundamentales económicos. Creemos que todavía no paga por riesgo.

• Continuamos infra ponderando bonos ligados a inflación.

• El dólar se encuentra en el rango de 1,04-1,08 debido a una política monetaria más predecible que la del euro y la guerra de Ucrania. A pesar de que mucho ya esta descontado en precios, creemos que hasta la paridad puede tener recorrido.

• Subidas del precio del petróleo de 13% hasta los 124 $. Vemos riesgoso invertir en Energía a estos niveles, pero descontamos que los precios altos se mantengan en estos niveles en el corto plazo debido a la guerra en Ucrania.

• Inflación y problemas de abastecimiento favorecen al sector agroalimentario. Vemos recorrido en el mediano plazo para estas Soft Commodities.