Anchor Insights Diciembre 2023

• Las bolsas cierran uno de los mejores meses de los últimos años para anticipar un cambio de política monetaria.
• Fuerte descenso en los diferentes tramos de la curva de tasas de interés, comprimiendo el diferencial entre el tramo de 2 años y de 10 años, pero la curva sigue invertida.
• El oro en niveles de máximos frente a expectativas de bajadas de tipos. El petróleo sigue a la baja, por lo que la OPEP+ decidió recortar el suministro para apuntalar su precio.
• El euro baja frente al dólar frente a la sincronización de ciclos monetarios.

• Los "7-magníficos" podrían tocar techo y dar pie a una gran rotación sectorial.
• La duración comienza a tener sentido para un "barbello" muy corto-muy largo.
• El USD podría sufrir por las necesidades de financiación del Tesoro y el techo de gasto.
• La falta de impulso de China sigue pesando sobre las materias primas.
  

Oportunidades de largo plazo:

• Consumo cíclico: Suele hacer suelo antes del comienzo de la recuperación.
  
• Renovables: La necesidad de descarbonizar impulsa ingentes planes de inversión en energías renovables.
  
• Real Estate: Ante una estabilización de tipos y después de reajuste de valoraciones.

• Spreads de crédito en niveles medios, tanto en bonos europeos como americanos.
• Estabilización de TIR en bonos gubernamentales, tanto europeos como americanos.
• Esperamos un reajuste de precios en High Yield tanto en euros como en dólares frente a un incremento de tasas de default. Preferencia por BB.
  

• El euro y el dólar quedan en rango 1,08 a 1,045. Mayor tendencia a debilidad en el USD por fase de ciclo monetario.
• Riesgos de corrección en activos inmobiliarios y capital privado por la subida de tipos de interés y bajada de múltiplos.
• Estabilización del precio del barril debido a recortes en la oferta por parte de la OPEP+.

• Ralentización económica, recesión por endurecimiento de política monetaria.
• Extensión de la guerra entre Israel y Palestina en Oriente Medio, petróleo a 200 USD.
• Conflicto en Ucrania, escalada de tensión OTAN-Rusia, mantenimiento de sanciones.
• Persistencia de alta inflación deriva en tensiones sociales, populismos.
• Fragmentación financiera mercado deuda pública Euro.
• Reducción de liquidez en mercados financieros, volatilidad.
• Incremento de la ciberdelincuencia, disrupciones en infraestructuras esenciales.
• Inestabilidad sector bancario, reducción de acceso a financiación.

• La inflación ha empezado a estabilizarse ya mostrar un retroceso en los últimos datos, tanto en Estados Unidos como en la zona euro. Powell y Lagarde mantienen un discurso alineado, destacando que estos niveles de inflación pueden ser persistentes durante un tiempo prolongado, asegurando que utilizarán todas las herramientas de política monetaria para cumplir con el objetivo del 2% de inflación. Por otra parte, el mercado descuenta que el período de política monetaria ha terminado.
• Finalizado el período de reporte de ganancias del tercer trimestre del año, podemos observar una mejora generalizada en los beneficios corporativos. También vemos un repunte en el PIB, lo que podría indicar el inicio de una etapa de crecimiento.
• La guerra entre Israel y Palestina se intensifica, dejando así en un segundo plano el conflicto entre Ucrania y Rusia. Ambos se producen en países clave para los commodities, por lo que si estos conflictos se prolongan en el tiempo o aumenta la tensión, podríamos observar un aumento en la volatilidad de estos productos.