Anchor Insights Abril 2025

• Ligeros retrocesos en Europa mientras siguen las caídas en USA, sobretodo en tecnológicas. Mejor comportamiento de emergentes.
• Repunte de diferenciales y tipos en la renta fija.
• Pese a mantener tipos, el USD retrocede contra el euro.
• Oro y metales suben con fuerza.

• Aranceles a las importaciones americanas muy superiores a lo esperado.
• Riesgos de recesión al alza por efectos de guerra comercial.
• Fuerte incremento de la volatilidad, corrección y posible comienzo de mercado bajista.
• Comenzará publicación de resultados del 1T de 2025. Efecto de aranceles en las previsiones.

Oportunidades:

• Tecnología: crecimientos elevados, pero valoraciones altas; acumular en caídas.
• Servicios públicos y comunicaciones: márgenes mejorando.
• Salud y biotech: crecimientos superiores al resto de sectores y valoraciones atractivas.

• Spreads de crédito en niveles promedios en bonos europeos, pero elevado en americanos. 
• Repunte de TIR en bonos gubernamentales, tanto europeos como americanos.

• El dólar rompe a la baja y entra en nuevo rango 1,07-1.12 ante los riesgos de recesión. La debilidad del USD por la evolución de déficit público y deuda puede verse contrarrestada por la geopolítica transitoriamente, pero debería depreciar al billete verde en 2025.
• El oro se supera los 3.000 USD ante el aumento de demanda de China en su cambio en la política de reservas y como refugio ante la incertidumbre.

• Divergencia macroenómica entre regiones, reducción de liquidez en mercados financieros, volatilidad.
• Reducción del comercio internacional, aranceles e incremento de costes, más inflación.
• Incremento de la ciberdelincuencia, disrupciones en infraestructuras esenciales.
• Fragmentación financiera mercado deuda pública Euro, crisis de deuda.
• Incapacidad política ante inflación, crisis climática y migración causa tensiones sociales, populismos.
• Extensión de la guerra entre Israel y Palestina a Oriente Medio, petróleo a 200 USD.
• Conflicto en Ucrania, escalada de tensión OTAN-Rusia, mantenimiento de sanciones.

• La guerra comercial abierta por Trump aumenta el riesgo de recesión global en un momento de divergencia en la fase del ciclo económico entre USA, Europa y China. La política monetaria menos restrictiva se frena en USA, sigue en Europa y pasa a expansiva en China mientras USA sigue en crecimiento, Europa asoma a la recesión y China busca la recuperación. La sostenibilidad de la deuda americana dificulta la bajada de tipos sin un ajuste presupuestario, ante una nueva legislatura dominada por un aumento del déficit.
• La tasa de crecimiento esperado de los beneficios se mantiene en el 12,7% en USA y 12,5% en Europa para los próximos 12 meses, si bien sufrirá revisiones a la baja por los efectos de la guerra comercial. 
• La guerra de Ucrania prosigue con pequeños avances hacia una tregua, mientras que en Oriente próximo fracasa.