Anchor Insights Enero 2024

• Nuevo mes de subidas en las bolsas desarrolladas, culminando un año con rentabilidades cercanas al 20% y más del 50% para el Nasdaq.
• Rally en la renta fija al dar por altamente probable un recorte de tipos en 2024.
• El oro alcanzó nuevos máximos ante expectativas de bajadas de tipos. El petróleo y el gas continuaron descendiendo.
• El euro recuperó terreno frente al dólar por el mensaje más claro de la Fed.

• Atentos a las publicaciones de resultados de 2023 y sorpresas negativas del “guidance”.
• La escalada de tensión en Oriente Medio puede traer repuntes inflacionistas.
• El USD podría sufrir por las necesidades de financiación del Tesoro y el techo de gasto.
• La falta de impulso de China sigue pesando sobre las materias primas.

Oportunidades de largo plazo:

• Energías Renovables: La necesidad de descarbonizar impulsa planes ingentes de inversión en energías renovables.
  
• Real Estate: Ante una estabilización de tipos y tras reajuste de valoraciones.
  
• Salud y Biotecnología: Incremento del M&A por parte de las grandes farmacéuticas.

• Spreads de crédito en niveles medios, tanto en bonos europeos como americanos. 
• Estabilización de TIR en bonos gubernamentales, tanto europeos como americanos.
• Esperamos un reajuste de precios en High Yield en dólares ante un incremento de tasas de default. Preferencia por BB.
  

• El euro y el dólar quedan en rango 1,11-1,05. Mayor tendencia a debilidad en el USD por fase de ciclo monetario.
• Riesgos de corrección en activos inmobiliarios y capital privado por la subida de tipos de interés y bajada de múltiplos. 
• Estabilización del precio del barril debido a recortes en la oferta por parte de la OPEP+.

• Ralentización económica, recesión por endurecimiento de política monetaria.
• Extensión de la guerra entre Israel y Palestina a Oriente Medio, petróleo a 200 USD.
• Conflicto en Ucrania, escalada de tensión OTAN-Rusia, mantenimiento de sanciones.
• Persistencia de inflación alta deriva en tensiones sociales, populismos.
• Fragmentación financiera mercado deuda pública Euro.
• Reducción de liquidez en mercados financieros, volatilidad.
• Incremento de la ciberdelincuencia, disrupciones en infraestructuras esenciales.
• Inestabilidad sector bancario, reducción de acceso a financiación.

• La desaceleración económica se comienza a notar en los sectores más sensibles a tipos de interés, mientras la inflación prosigue su descenso.  Aunque el mercado descuenta que el período de política monetaria contractiva ha terminado, no estamos exentos de alguna sorpresa si la tensión geopolítica de Oriente Medio tiene consecuencias para el comercio y para el precio del petróleo.
• A la espera de publicación de resultados empresariales y de referencias para el año próximo, se modera el crecimiento de beneficios de forma dispar entre sectores económicos. Aunque el coste financiero no supone una amenaza, el consumo podría reducirse por la menor capacidad adquisitiva de los salarios y el agotamiento de los ahorros post-pandemia.
• La guerra entre Israel y Palestina se intensifica y se extiende su influencia en la región, mientras se reaviva el conflicto entre Ucrania y Rusia. Ambos se producen en países clave para los commodities, por lo que, si estos conflictos se prolongan en el tiempo o aumenta la tensión, podríamos observar un aumento en la volatilidad de estos productos y mayor inflación.