Anchor Insights Febrero 2023
Anchor Insights
La visión de nuestro comité de inversiones para ajustar tácticamente la estrategia de inversión adecuada a los mercados financieros en cualquier entorno.
Anchor Insights Febrero 2023
Market Wrap
- Bolsas europeas suben, mientras EE.UU. retrocede.
- El dólar vuelve a la parte alta del rango, ante la fortaleza del mercado laboral.
- La renta fija sufre un reajuste de tipos al alza.
- Sigue el descenso de precios de energía y oro.
Insights
- La inflación da signos tempranos de moderación, pero el mercado laboral sigue muy tenso. El componente de servicios tira del PIB.
- Atentos a las reuniones de bancos centrales: ¿pausa o endurecimiento?
- Siguen moderándose las previsiones de beneficios para 2023, pero se entrevé una tímida rotación sectorial hacia un nuevo comienzo de ciclo.
Renta Variable
Valoraciones algo elevadas en EE.UU. y en promedio en Europa. Mejor visibilidad ante una contracción económica y de beneficios ya implícita en precios. Posibilidad de mejora del múltiplo en función de la evolución de la política monetaria y crecimiento de beneficios esperado para 2024 algo por encima de la tendencia a largo plazo.
Priorizar sectores que soportan un entorno de recesión o de estanflación:
- Salud: ingresos y márgenes estables con soporte de gasto público.
- Agroalimentario: la crisis climática y la guerra en Ucrania tensionan los precios de los alimentos.
- Consumo defensivo: con capacidad para trasladar las subidas de precios al consumidor.
- Financiero: le beneficia un entorno de tipos de interés al alza.
Oportunidades de largo plazo:
- Tecnología: Aunque aún puede haber volatilidad, múltiplos atractivos y crecimiento superior al resto de sectores.
- Consumo cíclico: Suele hacer suelo antes del comienzo de la recuperación.
- Renovables: la necesidad de descarbonizar impulsa planes ingentes de inversión en energías renovables.
Renta Fija
Seguir con cautela a corto plazo. La inflexión en política monetaria descontada por el mercado no es el escenario de los bancos centrales, aunque los niveles de TIR actuales vuelven a ser atractivos.
- Spreads de crédito en niveles medios, tanto en bonos europeos como americanos.
- Estabilización de TIR en bonos gubernamentales, tanto europeos como americanos.
- High Yield tanto en euros como en dólares se puede ver perjudicado por incremento de tasas de default. Los tramos BB son interesantes.
- Selectivamente, emergentes con poco endeudamiento exterior.
Alternativos y Divisas
- El euro y el dólar quedan en rango 1,10-1,05. Mayor tendencia a debilidad en el USD por fase de ciclo monetario.
- Riesgos de burbuja inmobiliaria en algunos países (nórdicos, Canadá, EE.UU., Alemania, Reino Unido), aunque no en España.
- Los riesgos de recesión presionan a la baja metales y energía. Volatilidad en materias primas agroalimentarias. Fundamental la reapertura de China para commodities.
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Para los inversores que quieren preservar su capital e incrementar el poder adquisitivo de su ahorro.