Anchor Insights Febrero 2025

• Mejor tono de la bolsa europea, menos expuesta al sector tecnológico.
• Ligero respiro en tipos de interés de bonos, ante expectativas de inflación en ajuste.
• El Oro y el dólar se benefician del aumento de la incertidumbre por guerra comercial.
• El BCE no da por terminadas las bajadas de tipos, preocupado más por el crecimiento.

• La imposición de aranceles tendrá más efecto anuncio que real. Riesgo para crecimiento, no para inflación.
• Cronificación del conflicto en Oriente Medio, posible fin en Ucrania.
• China menos vulnerable a Trump, prosigue con la recuperación.
• Crecimiento de beneficios superior a lo esperado, pero moderación en las expectativas: posible techo a corto plazo.

Oportunidades:

• Tecnología: crecimientos elevados, pero valoraciones altas; acumular en caídas.
• Servicios públicos y comunicaciones: márgenes mejorando.
• Salud y biotech: crecimientos superiores al resto de sectores y valoraciones atractivas.

• Spreads de crédito en niveles promedios en bonos europeos, pero elevado en americanos. 
• Repunte de TIR en bonos gubernamentales, tanto europeos como americanos.

• El dólar aguanta el rango 1,03-1.085 por los tipos de interés más altos. La debilidad del USD por la evolución de déficit público y deuda puede verse contrarrestada por la geopolítica transitoriamente, pero debería depreciar al billete verde en 2025.
• El oro se acerca a los 3.000 USD ante el aumento de demanda de China en su cambio en la política de reservas.

• Divergencia macroenómica entre regiones, reducción de liquidez en mercados financieros, volatilidad.
• Reducción del comercio internacional, aranceles e incremento de costes, más inflación.
• Incremento de la ciberdelincuencia, disrupciones en infraestructuras esenciales.
• Fragmentación financiera mercado deuda pública Euro, crisis de deuda.
• Incapacidad política ante inflación, crisis climática y migración causa tensiones sociales, populismos.
• Extensión de la guerra entre Israel y Palestina a Oriente Medio, petróleo a 200 USD.
• Conflicto en Ucrania, escalada de tensión OTAN-Rusia, mantenimiento de sanciones.

• La divergencia en la fase del ciclo económico que se augura entre USA, Europa y China aumenta la incertidumbre. La política monetaria menos restrictiva se frena en USA, sigue en Europa y pasa a expansiva en China mientras USA sigue en crecimiento, Europa asoma a la recesión y China busca la recuperación. La sostenibilidad de la deuda americana dificulta la bajada de tipos sin un ajuste presupuestario, ante una nueva legislatura dominada por un aumento del déficit.
• Con más del 75% de las empresas del S&P publicados resultados, el 80% bate previsiones al alza mientras en que Europa, el 35% ha publicado con un 60% superando expectativas. La tasa de crecimiento esperado de los beneficios se mantiene en el 12,7% en USA y 12,5% en Europa para los próximos 12 meses. 
• Oriente Medio vive cambios fruto de la guerra de Israel con Hezbolla y Hamas, mientras el conflicto entre Ucrania y Rusia entra en fase de negociaciones. Los países europeos enfrentan una crisis política en Francia y Alemania mientras aumentan el gasto militar, y EE.UU. busca un pacto entre Arabia Saudita e Israel para centrarse en la región de Asia Pacífico en su pugna con China.