Anchor Insights Septiembre 2023
Anchor Insights
La visión de nuestro comité de inversiones para ajustar tácticamente la estrategia de inversión adecuada a los mercados financieros en cualquier entorno.
Anchor Insights Septiembre 2023
Market Wrap
- Las bolsas recortan, alrededor del 2-3% en los mercados desarrollados y cerca del 6% los emergentes.
- Múltiplos en promedio, beneficios esperados aumentan.
- Sector energético y biotech suben en agosto, los demás descienden.
- El euro se deprecia un 1,4% respecto al USD.
- Renta fija europea sube, americana baja.
- El oro retrocede un 1,2%, petróleo cerca de los máximos del año.
Insights
- La inflación repunta ligeramente, aunque la subyacente sigue a la baja. Energía como principal causa.
- Mayor pesimismo en la oferta que en la demanda. El consumo aguanta.
- La economía china recibe más estímulos del gobierno.
Renta Variable
Los resultados empresariales ya publicados del 2T arrojan un 80% de empresas americanas y el 53% de las europeas que superan las expectativas de los analistas. Seguimos favoreciendo empresas que tengan capacidad para trasladar aumentos de precio sin un perjuicio de las ventas y alta conversión en caja de sus resultados. Priorizar sectores que soportan un entorno de recesión o de estanflación.
Oportunidades de largo plazo:
- Tecnología: Crecimiento superior al resto de sectores y generación de caja en empresas que tienen ventajas competitivas.
- Consumo cíclico: Suele hacer suelo antes del comienzo de la recuperación.
- Renovables: La necesidad de descarbonizar impulsa planes ingentes de inversión en energías renovables.
Renta Fija
Estabilización en los rendimientos de los bonos. Aunque el discurso de los bancos centrales es todavía beligerante con la inflación, no esperamos más subidas de tipos que un 0,25 en lo queda de año. Tradicionalmente la TIR ha tocado techo en fechas próximas al pico de los tipos a corto plazo.
Seguimos viendo puntos atractivos en renta fija corporativa en dólares, con divisa cubierta, y en euros.
Oportunidades selectivas en el tramo de más calidad del High Yield, aunque hay riesgo de incrementos de impagos entre los emisores de peor calidad. La reducción de liquidez en entorno de endurecimiento monetario puede incrementar los defaults.
- Spreads de crédito en niveles medios, tanto en bonos europeos como americanos.
- Repunte de TIR en bonos gubernamentales, tanto europeos como americanos.
- High Yield tanto en euros como en dólares se puede ver perjudicado por incremento de tasas de default. Los tramos BB son interesantes.
- Selectivamente, emergentes con poco endeudamiento exterior.
Alternativos y Divisas
- El euro y el dólar quedan en rango 1,12-1,08. Mayor tendencia a debilidad en el USD por fase de ciclo monetario.
- Riesgos de burbuja inmobiliaria en algunos países (nórdicos, Canadá, EE.UU., Alemania, Reino Unido), en especial en inmobiliario comercial.
- Una posible reducción de la oferta pesa más que los riesgos de recesión y los precios de metales y energía suben. Sigue volatilidad en materias primas, pendiente de debilidad de China.
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Para los inversores que quieren preservar su capital e incrementar el poder adquisitivo de su ahorro.