Anchor Insights Abril 2025

• Lleugers retrocessos a Europa mentre segueixen les caigudes en USA, sobretot en tecnològiques. Millor comportament d' emergents.
• Repunt de diferencials i tipus en la renda fixa.
• Malgrat mantenir tipus, l'USD retrocedeix contra l'euro.
• Or i metalls pugen amb força.

• Aranzels a les importacions americanes molt superiors a l'esperat.
• Riscos de recessió a l' alça per efectes de guerra comercial.
• Fort increment de la volatilitat, correcció i possible començament de mercat baixista.
• Començarà publicació de resultats de l'1T de 2025. Efecte d'aranzels en les previsions.

Oportunitats:

• Tecnologia: creixements elevats, però valoracions altes; acumular en caigudes.
• Serveis públics i comunicacions: marges millorant.
• Salut i biotech: creixements superiors a la resta de sectors i valoracions atractives.

• Spreads de crèdit en nivells mitjans en bons europeus, però elevat en americans. 
• Repunt de TIR en bons governamentals, tant europeus com americans.

• El dòlar trenca a la baixa i entra en nou rang 1,07-1.12 davant els riscos de recessió. La debilitat de l'USD per l'evolució de dèficit públic i deute es pot veure contrarestada per la geopolítica transitòriament, però hauria de depreciar el bitllet verd el 2025.
• L'or supera els 3.000 USD davant l'augment de demanda de la Xina en el seu canvi en la política de reserves i com a refugi davant la incertesa.

• Divergència macroenòmica entre regions, reducció de liquiditat en mercats financers, volatilitat.
• Reducció del comerç internacional, aranzels i increment de costos, més inflació.
• Increment de la ciberdelinqüència, disrupcions en infraestructures essencials.
• Fragmentació financera mercat deute públic Euro, crisi de deute.
• Incapacitat política davant inflació, crisi climàtica i migració causa tensions socials, populismes.
• Extensió de la guerra entre Israel i Palestina a Orient Mitjà, petroli a 200 USD.
• Conflicte a Ucraïna, escalada de tensió OTAN-Rússia, manteniment de sancions.

• La guerra comercial oberta per Trump augmenta el risc de recessió global en un moment de divergència en la fase del cicle econòmic entre USA, Europa i la Xina. La política monetària menys restrictiva es frena a USA, segueix a Europa i passa a la Xina mentre USA segueix en creixement, Europa aboca a la recessió i la Xina busca la recuperació. La sostenibilitat del deute americà dificulta la baixada de tipus sense un ajust pressupostari, davant una nova legislatura dominada per un augment del dèficit.
• La taxa de creixement esperat dels beneficis es manté en el 12,7% en USA i 12,5% a Europa per als pròxims 12 mesos, si bé patirà revisions a la baixa pels efectes de la guerra comercial. 
• La guerra d'Ucraïna prossegueix amb petits avenços cap a una treva, mentre que al Pròxim Orient fracassa.