Anchor Insights Juny 2025

• Recuperació de les borses, malgrat retallada d' expectatives de beneficis.
• Comportament positiu de la renda fixa, positivització de corbes de tipus.
• Dòlar recupera, però segueix feble per dèficit fiscal i la "big beautiful bill" de Trump.
• Repunt de petroli i metalls preciosos, però sense nous màxims.

• Vista posada en les negociacions comercials dels EUA amb la Xina i la UE.
• Augment d’acomiadaments en grans empreses, taxa d' atur en alça.
• Dèficit fiscal i deute sobirà, nous vents de cara per al dòlar USA.
• Revisió a la baixa de beneficis empresarials per al 2025.

Oportunitats:

• Tecnologia: creixements elevats, però valoracions altes; acumular en caigudes.
• Salut i biotech: creixements superiors a la resta de sectors i valoracions atractives.

• El deute corporatiu i high yield, amb spreads més ajustats i rendibilitat menys atractiu en relació al bo del govern. Millor yield en USD que a EUR. 
• Repunt de TIR en bons governamentals, tant europeus com americans.

• El dòlar fluixeja davant els riscos de recessió. La debilitat de l'USD per l'evolució de dèficit públic i deute es pot veure contrarestada per la geopolítica transitòriament, però hauria de depreciar el bitllet verd el 2025.
• L'or es manté per sobre dels 3.000 USD davant l'augment de demanda de la Xina en el seu canvi en la política de reserves i com a refugi davant la incertesa.

• Reducció del comerç internacional, aranzels i increment de costos, més inflació.
• Divergència macroenòmica entre regions, reducció de liquiditat en mercats financers, volatilitat.
• Increment de la ciberdelinqüència, disrupcions en infraestructures essencials.
• Fragmentació financera mercat deute públic Euro, crisi de deute.
• Incapacitat política davant inflació, crisi climàtica i migració causa tensions socials, populismes.
• Extensió de la guerra entre Israel i Palestina a Orient Mitjà, petroli a 200 USD.
• Conflicte a Ucraïna, escalada de tensió OTAN-Rússia, manteniment de sancions.

• La guerra comercial oberta per Trump augmenta el risc de recessió global en un moment de divergència en la fase del cicle econòmic entre USA, Europa i la Xina. La política monetària menys restrictiva es frena a USA, segueix a Europa i passa a la Xina mentre USA alenteix el seu creixement, Europa sorteja la recessió i la Xina busca la recuperació. La sostenibilitat del deute americà dificulta la baixada de tipus sense un ajust pressupostari, davant una nova legislatura dominada per un augment del dèficit.
• La taxa de creixement esperat dels beneficis es redueix del 12,7% al 10,1% en USA i del 12,5% al 6,5% a Europa per als pròxims 12 mesos, si bé patirà revisions a la baixa pels efectes de la guerra comercial. 
• La guerra d'Ucraïna prossegueix amb petits avenços cap a una treva, mentre que al Pròxim Orient fracassa.