Anchor Insights Desembre 2023

• Les borses tanquen un dels millors mesos dels últims anys per anticipar un canvi de política monetària.
• Fort descens en els diferents trams de la corba de taxes d'interès, comprimint el diferencial entre el tram de 2 anys i de 10 anys, però la corba continua invertida.
• L'or en nivells de màxims davant d' expectatives de baixades de tipus. El petroli continua a la baixa, per la qual cosa l'OPEP+ va decidir retallar el subministrament per apuntalar el seu preu.
• L'euro baixa davant el dòlar davant la sincronització de cicles monetaris.

• Els "7-magnífics" podrien tocar sostre i donar peu a una gran rotació sectorial.
• La durada comença a tenir sentit per a un "barbell" molt curt-molt llarg.
• L'USD podria patir per les necessitats de finançament del Tresor i el sostre de despesa.
• La falta d'impuls de la Xina continua pesant sobre les matèries primeres.
  

Oportunitats a llarg termini:

• Consum cíclic: Sol fer sòl abans del començament de la recuperació.
  
• Renovables: La necessitat de descarbonitzar impulsa plans ingents d'inversió en energies renovables.
  
• Real Estate: Davant d'una estabilització de tipus i després de reajustament de valoracions.

• Spreads de crèdit en nivells mitjans, tant en bons europeus com americans.
• Estabilització de TIR en bons governamentals, tant europeus com americans.
• Esperem un reajustament de preus a High Yield tant en euros com en dòlars davant un increment de taxes de default. Preferència per BB.
  

• L'euro i el dòlar queden en rang 1,08-1,045. Major tendència a debilitat en l'USD per fase de cicle monetari.
• Riscos de correcció en actius immobiliaris i capital privat per la pujada de tipus d' interès i baixada de múltiples.
• Estabilització del preu del barril a causa de retallades en l'oferta per part de l'OPEP+.

• Ralentització econòmica, recessió per enduriment de política monetària.
• Extensió de la guerra entre Israel i Palestina a Orient Mitjà, petroli a 200 USD.
• Conflicte a Ucraïna, escalada de tensió OTAN-Rússia, manteniment de sancions.
• Persistència d' inflació alta deriva en tensions socials, populismes.
• Fragmentació financera mercat deute públic Euro.
• Reducció de liquiditat en mercats financers, volatilitat.
• Increment de la ciberdelinqüència, disrupcions en infraestructures essencials.
• Inestabilitat sector bancari, reducció d'accés a finançament.

• La inflació ha començat a estabilitzar-se i a mostrar un retrocés en les últimes dades, tant als Estats Units com a la zona euro. Powell i Lagarde mantenen un discurs alineat, destacant que aquests nivells d'inflació poden ser persistents durant un temps prolongat, assegurant que utilitzaran totes les eines de política monetària per complir amb l'objectiu del 2% d'inflació. D'altra banda, el mercat descompta que el període de política monetària ha acabat.
• Finalitzat el període de report de guanys del tercer trimestre de l' any, podem observar una millora generalitzada en els beneficis corporatius. També veiem un repunt en el PIB, cosa que podria indicar el començament d'una etapa de creixement.
• La guerra entre Israel i Palestina s'intensifica, deixant així en un segon pla el conflicte entre Ucraïna i Rússia. Tots dos es produeixen en països clau per als commodities, per la qual cosa, si aquests conflictes es prolonguen en el temps o augmenta la tensió, podríem observar un augment en la volatilitat d'aquests productes.