Anchor Insights Maig 2025

• Forta caiguda i posterior recuperació després de "Liberation Day" de Trump, per acabar amb lleugers retrocessos mensuals a les borses. Sectors defensius en positiu.
• Descens en la rendibilitat dels bons, comportament positiu de la renda fixa.
• L'USD retalla contra l'euro fins a 1,15.
• Or puja per bancs centrals, el petroli cau per l'OPEP.

• Després de l'ensurt pels aranzels, negociacions, tot i que un 10% o més d'aranzel és el més probable.
• Riscos de recessió a l' alça per efectes de guerra comercial.
• Contesa entre política fiscal i monetària a USA (Trump-Powell), volatilitat persistent.
• Reducció de les expectatives de beneficis empresarials per al 2025.

Oportunitats:

• Tecnologia: creixements elevats, però valoracions altes; acumular en caigudes
• Salut i biotech: creixements superiors a la resta de sectors i valoracions atractives.

• Spreads de crèdit en nivells mitjans en bons europeus, però elevat en americans. 
• Repunt de TIR en bons governamentals, tant europeus com americans.

• El dòlar fluixeja davant els riscos de recessió. La debilitat de l'USD per l'evolució de dèficit públic i deute es pot veure contrarestada per la geopolítica transitòriament, però hauria de depreciar el bitllet verd el 2025.
• L'or se supera els 3.000 USD davant l'augment de demanda de la Xina en el seu canvi en la política de reserves i com a refugi davant la incertesa.

• Divergència macroenòmica entre regions, reducció de liquiditat en mercats financers, volatilitat.
• Reducció del comerç internacional, aranzels i increment de costos, més inflació.
• Increment de la ciberdelinqüència, disrupcions en infraestructures essencials.
• Fragmentació financera mercat deute públic Euro, crisi de deute.
• Incapacitat política davant inflació, crisi climàtica i migració causa tensions socials, populismes.
• Extensió de la guerra entre Israel i Palestina a Orient Mitjà, petroli a 200 USD.
• Conflicte a Ucraïna, escalada de tensió OTAN-Rússia, manteniment de sancions.

• La guerra comercial oberta per Trump augmenta el risc de recessió global en un moment de divergència en la fase del cicle econòmic entre USA, Europa i la Xina. La política monetària menys restrictiva es frena a USA, segueix a Europa i passa a la Xina mentre USA alenteix el seu creixement, Europa aboca a la recessió i la Xina busca la recuperació. La sostenibilitat del deute americà dificulta la baixada de tipus sense un ajust pressupostari, davant una nova legislatura dominada per un augment del dèficit.
• La taxa de creixement esperat dels beneficis es manté en el 12,7% en USA i 12,5% a Europa per als pròxims 12 mesos, si bé patirà revisions a la baixa pels efectes de la guerra comercial. 
• La guerra d'Ucraïna prossegueix amb petits avenços cap a una treva, mentre que al Pròxim Orient fracassa.