Anchor Insights Novembre 2022

• Pujades a la borsa i estabilitat a la renda fixa.
  
• Estabilització al rang EUR/USD.
• Publicació de resultats en general millor del que s'esperava, però amb menys visibilitat a futur i pressió sobre el creixement dels beneficis.

• El retorn dels "buybacks" pot ajudar a sostenir un ral·li de cap d'any a la borsa.
  
• El resultat de les eleccions parlamentàries als Estats Units on s'espera que els Republicans recuperin control de Congrés i possiblement del Senat, pot ser positiu per a la renda variable. Alerta a disturbis.
• Política monetària restrictiva, en espera de veure el resultat de les fortes pujades sobre creixement i ocupació. Probable pausa o reducció del ritme fins al 2023.

Neutralitat geogràfica. Oportunitat per valoració a Europa, a preus de recessió.

Els sectors més defensius es poden beneficiar d'un cicle macro tardà, fins i tot recessiu:

• Salut: ingressos i marges estables amb suport de despesa pública.
  
• Agroalimentari: la crisi climàtica i la guerra a Ucraïna tensionen els preus dels aliments.
• Consum defensiu: amb capacitat per traslladar les pujades de preus al consumidor.

Oportunitats de llarg termini:

• Tecnologia: Encara que encara hi pot haver volatilitat, múltiples atractius.
  
• Biotecnologia: avenços en el tractament de malalties fomentaran el M&A en aquest sector.
• Renovables: la necessitat de descarbonitzar impulsa ingents plans d'inversió en energies renovables.

Major recorregut a curt termini per augment de base i diferencials.

• Spreads de crèdit a nivells alts, tant en bons europeus com americans. Ho veiem atractiu pel fet que les rendibilitats es troben al voltant del 5%.
  
• Risc d'increment de TIR en bons governamentals, tant europeus com americans. Europa, a més, primes de risc país en augment.
• High Yield tant en euros com en dòlars es pot veure perjudicat per un afebliment dels fonamentals econòmics. Creiem que encara no paga per risc.
• Continuem infra ponderant bons lligats a la inflació, ja que les expectatives d'inflació són inferiors a la taxa actual.

• El dòlar continua sent actiu refugi davant la incertesa geopolítica. Rang 0,95-1,00 a curt termini, en què reduir exposició dòlar.
  
• Riscos de bombolla en capital privat: molts diners per invertir amb valoracions encara altes.
• Els riscos de recessió pressionen a la baixa metalls i energia. Volatilitat en matèries primeres agroalimentàries.