Anchor Insights Febrer 2025

• Millor to de la borsa europea, menys exposada al sector tecnològic.
• Lleuger respir en tipus d'interès de bons, davant d'expectatives d'inflació en ajust.
• L'Or i el dòlar es beneficien de l'augment de la incertesa per guerra comercial.
• El BCE no dona per acabades les baixades de tipus, preocupat més pel creixement.

• La imposició d'aranzels tindrà més efecte anunci que real. Risc per a creixement, no per a inflació.
• Cronificació del conflicte a Orient Mitjà, possible fi a Ucraïna.
• La Xina menys vulnerable a Trump, prossegueix amb la recuperació.
• Creixement de beneficis superior a l'esperat, però moderació en les expectatives: possible sostre a curt termini.

Oportunitats:

• Tecnologia: creixements elevats, però valoracions altes; acumular en caigudes.
• Serveis públics i comunicacions: marges millorant.
• Salut i biotech: creixements superiors a la resta de sectors i valoracions atractives.

• Spreads de crèdit en nivells mitjans en bons europeus, però elevat en americans. 
• Repunt de TIR en bons governamentals, tant europeus com americans.

• El dòlar aguanta el rang 1,03-1.085 pels tipus d'interès més alts. La debilitat del USD per l'evolució de dèficit públic i deute es pot veure contrarestada per la geopolítica transitòriament, però hauria de depreciar el bitllet verd el 2025.
• L'or s'acosta als 3.000 USD davant l'augment de demanda de la Xina en el seu canvi en la política de reserves.

• Divergència macroenòmica entre regions, reducció de liquiditat en mercats financers, volatilitat.
• Reducció del comerç internacional, aranzels i increment de costos, més inflació.
• Increment de la ciberdelinqüència, disrupcions en infraestructures essencials.
• Fragmentació financera mercat deute públic Euro, crisi de deute.
• Incapacitat política davant inflació, crisi climàtica i migració causa tensions socials, populismes.
• Extensió de la guerra entre Israel i Palestina a Orient Mitjà, petroli a 200 USD.
• Conflicte a Ucraïna, escalada de tensió OTAN-Rússia, manteniment de sancions.

• La divergència en la fase del cicle econòmic que s'augura entre USA, Europa i la Xina augmenta la incertesa. La política monetària menys restrictiva es frena a USA, segueix a Europa i passa a la Xina mentre USA segueix en creixement, Europa aboca a la recessió i la Xina busca la recuperació. La sostenibilitat del deute americà dificulta la baixada de tipus sense un ajust pressupostari, davant una nova legislatura dominada per un augment del dèficit.
• Amb més del 75% de les empreses de l'S&P publicats resultats, el 80% bat previsions a l'alça mentre que Europa, el 35% ha publicat amb un 60% superant expectatives. La taxa de creixement esperat dels beneficis es manté en el 12,7% en USA i 12,5% a Europa per als pròxims 12 mesos. 
• Orient Mitjà viu canvis fruit de la guerra d'Israel amb Hezbolla i Hamas, mentre el conflicte entre Ucraïna i Rússia entra en fase de negociacions. Els països europeus enfronten una crisi política a França i Alemanya mentre augmenten la despesa militar, i EUA busca un pacte entre l'Aràbia Saudita i Israel per centrar-se en la regió d'Àsia Pacífic en la seva pugna amb la Xina.