Anchor Insights Juliol 2022

• Agost va patir retallades tant a Renda Fixa com a Renda Variable.
  
• El missatge dur de la Fed contra la inflació va situar l'EUR/USD en mínims per sota la paritat i va augmentar la rendibilitat exigida a la renda fixa.
• Es va tancar la publicació de resultats amb un 77% de les empreses batent expectatives i un creixement mitjà del 8,5%

• Hi ha valor en bons corporatius en dòlars i es comença a veure també en high yield europeu. Ara com ara, millor mantenir-se en bons de qualitat creditícia alta.
  
• La borsa europea cotitza a múltiples de recessió, mentre que els EUA encara poden corregir un 6% addicional si es confirma una forta desacceleració.
• Si bé entrem al mes de pitjor comportament històric de l'any, l'excessiu pessimisme inversor podria sostenir les borses i preparar un ral·li el quart trimestre.

Mantenir lleugera sobreexposició als EUA i a Europa.

Els sectors més defensius es poden beneficiar d'un cicle macro tardà, fins i tot recessiu:

• Salut: ens oferirà més protecció que sectors cíclics. Podem trobar empreses de qualitat.
• Agroalimentari: mentre persisteixi la guerra d'Ucraïna.
• Consum defensiu: amb capacitat per traslladar les pujades de preus al consumidor.

Oportunitats de llarg termini:

• Tecnologia: creixement superior a la mitjana en entorn de valoració baixa.
• Renovables: impuls de la inversió per a la transició energètica a Europa i als EUA.

Afavorim Corporate USD per millor relació rendibilitat/risc.

• La pujada de tipus al bo americà després de Jackson Hole ha portat les rendibilitats de la renda fixa corporativa per sobre del 5%.
• En canvi, el possible recorregut advers del bo de referència europeu desaconsella encara sobreponderar el corporatiu europeu.
• El High Yield tant en euros com en dòlars comença a tenir rendiments atractius, tot i que encara és aviat per exposar-se.
• Continuem infraponderant bons lligats a la inflació, ja que les expectatives d'inflació són inferiors a la taxa actual.

• El dòlar es troba en el rang de 1,03-1,08 a causa d'una política monetària més predictible que la de l'euro i la guerra d'Ucraïna. El mercat de divises descompta un pitjor panorama per a la zona euro. Podria haver recorregut fins a la paritat.

• Veiem riscos invertir en Energia a aquests nivells, però descomptem que els preus alts es mantinguin en aquests nivells a curt termini a causa de la guerra a Ucraïna.

• Inflació i problemes de proveïment afavoreixen el sector agroalimentari. Veiem recorregut a mitjà termini per a aquestes Soft Commodities.