Anchor Insights Març 2023

• Tot i la caiguda dels bancs, les borses resisteixen.
  
• L'euro es revalora davant el missatge del BCE.
• La renda fixa descompta baixades de tipus a la segona meitat del 2023.
• L'or torna al paper de refugi, temporalment.

• Descens del creixement del PIB. Desacoblament de la Xina.
  
• L'enduriment de les condicions financeres pot facilitar la pausa dels bancs centrals.
• Continuen moderant-se les previsions de beneficis per al 2023, però s'entreveu una tímida rotació sectorial cap a un nou començament de cicle.

• Salut: ingressos i marges estables amb suport de despesa pública.
  
• Agroalimentari: la crisi climàtica i la guerra a Ucraïna tensionen els preus dels aliments.
• Consum defensiu: amb capacitat per traslladar les pujades de preus al consumidor.
• Financer: us beneficia un entorn de tipus d'interès a l'alça.
  

Oportunitats de llarg termini:

• Tecnologia: Tot i que encara hi pot haver volatilitat, múltiples atractius i creixement superior a la resta de sectors.
  
• Consum cíclic: Sol fer terra abans del començament de la recuperació.
  
• Renovables: la necessitat de descarbonitzar impulsa ingents plans d'inversió en energies renovables.

• Spreads de crèdit a nivells mitjans, tant en bons europeus com americans.
• Estabilització de TIR en bons governamentals, tant europeus com americans.
• High Yield tant en euros com en dòlars es pot veure perjudicat per increment de taxes de default. Els trams BB són interessants.
• Selectivament, emergents amb poc endeutament exterior.

• L'euro i el dòlar queden a rang 1,10-1,05. Major tendència a debilitat a l'USD per fase de cicle monetari.
  
• Riscos de bombolla immobiliària a alguns països (nòrdics, Canadà, EUA, Alemanya, Regne Unit), encara que no a Espanya.
• Els riscos de recessió pressionen a la baixa metalls i energia. Volatilitat en matèries primeres agroalimentàries. Fonamental la reobertura de Xina per a commodities.