Anchor Insights Novembre 2023

• La reculada de la borsa va prosseguir, a tots els països i sectors, a causa del reajustament a l'evolució de les rendibilitats dels bons.
• Estabilització de la renda fixa després que el bo nord-americà assoleixi nous màxims de tipus d'interès.
• L'or repunta enmig de l'augment de la incertesa per la guerra a l'Orient Mitjà. Reculada del petroli.
• El dòlar s'estabilitza per l'augment del dèficit i l'augment de les necessitats de finançament del Tresor.

• Els beneficis empresarials publicats sorprenen a l'alça. Dubtes sobre si les recompres d'accions facilitaran un ral·li de final d'any o pesaran més en els temors de recessió dels tipus alts.
• La corba de tipus s'està aplanant a causa de l'augment dels tipus d'interès a llarg termini. Encara no és el moment de duració.
• El USD podria patir les necessitats de finançament del Tresor i el sostre de despesa.
• Retallada del preu del petroli probablement a causa de l'augment de la producció.
  

Oportunitats a llarg termini:

• Tecnologia: Creixement superior a la resta de sectors i generació de caixa en empreses que tinguin avantatges competitius.
  
• Consum cíclic: Sol tocar fons abans de l'inici de la recuperació.
  
• Renovables: La necessitat de descarbonitzar-se impulsa grans plans d'inversió en energies renovables.

• Diferencials de crèdit en nivells mitjans, tant en bons europeus com nord-americans.
• Estabilització de les rendibilitats dels bons sobirans, tant europeus com americans.
• Esperem una revaloració del high yield tant en euros com en dòlars davant un augment dels default. Preferència per BB.
  

• L'euro i el dòlar se situen en el rang d'1,08-1,045. Major tendència a la feblesa del USD per fase del cicle monetari.
• Risc de correcció en actius immobiliaris i private equity per l'augment dels tipus d'interès i la caiguda de múltiples.
• Resistència a curt termini del preu del barril, pendent dels ajustos de l'OPEP i reducció de la demanda.

• Alentiment econòmic, recessió per enduriment de la política monetària.
• Extensió de la guerra israelià-palestina a l'Orient Mitjà, petroli a 200 USD.
• El conflicte a Ucraïna, l'escalada de tensió entre l'OTAN i Rússia, les sancions continuades.
• La persistència d'una inflació elevada genera tensions socials i populismes.
• Fragmentació financera del mercat de deute públic de l'euro.
• Reducció de la liquiditat als mercats financers, volatilitat.
• Augment de la ciberdelinqüència, disrupcions en infraestructures essencials.
• Inestabilitat del sector bancari, reducció de l'accés al finançament.

• La inflació es normalitza, tot i que és probable que es mantingui en nivells superiors als del cicle anterior. Les polítiques monetàries més restrictives es podrien aturar per donar temps a un escenari de desacceleració o de recessió suau.
• Els beneficis empresarials ja han caigut, i s'estima que el creixement tornarà a ser coherent amb la tendència a llarg termini, llevat del sector energètic.
• Riscos per als països emergents en un context de tipus d'interès més alts i de desincronització del creixement i la inflació entre blocs econòmics.
• Els principals riscos a mitjà termini provenen de la bipolarització EUA-Xina, l'evolució de la guerra entre Rússia i Ucraïna i l'extensió de la guerra israelià-palestina a tot l'Orient Mitjà. Malgrat que s'ha cotitzat una recessió suau, el risc de correcció de la renda variable persisteix per motius geopolítics.